文｜新立场

25年刚过半，“AI六小虎”的称呼仿佛成为了一个过气梗，DeepSeek横空出世，改写了AI创业的造神势头——原本也许可以在新一年高歌猛进的六大玩家，上半年有人削减投流，有人裁撤业务，有人重心转向，有人更加急切地寻求上市。

2月消息称月之暗面Kimi暂停烧钱投流；3月消息称百川智能裁撤主要负责金融行业To B业务的B端组；4月智谱向中国证监会北京证监局提交上市辅导备案；5月零一万物转向彻底拥抱To B；6月初消息称阶跃星辰减少C端应用投入并将重心转向Agent；就在前段时间，消息称MiniMax计划最早在今年港股上市，并且已为此次IPO聘请了财务顾问。

DeepSeek鲶鱼效应加速下，六小虎当然知道市场留给自己的耐心更加不多了，寻求上市则是赚取更多市场耐心的方式之一。

就目前已经明确寻求上市的两家企业来说，智谱和MiniMax（稀宇科技）的业务重心有较大区别，智谱较为突出的业务除了智谱清言这一AIchat类APP，其他业务较多面向特定人群以及企业；而MiniMax的主要产品则是星野、海螺AI、Talkie等这类泛C端产品。

所以相比起AI四小龙时代的四位玩家（商汤、云从、旷视、依图），智谱的盈利模式与四小龙较为接近，但MiniMax的模式却跟四小龙相去甚远。只要能够上市成功，MiniMax便会是国内上市企业的新物种：大模型独角兽+主做To C业务+大模型开源，且算得上在六小虎这一代中率先冲刺IPO的角色。

但这跟AI四小龙之中目前存在感最高的商汤科技几乎完全相反：AI独角兽+主做To B业务+主要大模型目前未开源，且是四小龙之中最后一个冲刺IPO的玩家。

巧合且业内周知的是，MiniMax创始人闫俊杰曾经是商汤副总裁。看起来，这位出走商汤创立MiniMax的创始人，曾经在商汤得到更多的是“教训”然后才是“经验”，而此次MiniMax在六小虎中率先寻求上市，则是进一步放大了闫俊杰身上的“商汤反向烙印”。

01、闫俊杰出走时商汤烙印

不止闫俊杰，根据公开资料，MiniMax另一位创始人周彧聪也来自商汤。所以起初，在市场对AI六小虎的模式和演变路径都还不清楚的时候，MiniMax被视为“商汤系”、“商汤2.0”，这当然不意味着公司业务层面在效仿商汤的模式，仅仅指向管理层的人员履历。

以近年对外发言较多的闫俊杰的基本履历来看，其此前其在商汤科技负责搭建深度学习的工具链和底层算法，以及通用智能技术的发展，最终做到副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO。

大模型的架构基于深度学习与神经网络，特别是Transformer和其变种；而从其负责的“通用智能技术”不难看出，AGI的种子早已在闫俊杰心中埋下，具有技术型创始人的这些独角兽AI公司一般都会有的AGI愿景。

从闫俊杰离开商汤前后的态度来看，除了媒体在其Title上提到商汤，其本人几乎未提到商汤，这和他曾经出走商汤时的高调又低调几乎一致。

2021 年 12 月 30日，商汤在港交所敲钟上市正式交易，彼时被媒体称为“AI 领域全球最大 IPO”。在那之前的 8 月，商汤成为AI四小龙之中最后递表的角色，11月底就已通过了上市聆讯。

而根据资料显示，2021 年 12 月期间，闫俊杰就已经离开了商汤并迅速创立MiniMax。离开前的闫俊杰当然知道商汤上市已经是板上钉钉，在公司已经确认上市之后敲钟之前，身居高位却出走创业，这个动作当然不算低调，这种高调也许正是MiniMax所需要的。

正如MiniMax的早起投资人所说：“那时 ChatGPT 还没发布，OpenAI 也不温不火，其它中国公司都还没出来，商汤都要上市了，闫俊杰跳出来要创业。他真的对 AGI 有信仰。”

但从闫俊杰创业后的“技术狂热”来看，商汤的“技术导向”对其思路的影响依然在。

在 2023 年，大模型刚爆发的第一年，那时还是稠密模型（dense model）的天下，而闫俊杰则押注 MoE（混合专家系统）模型。后来的结果我们都知道了，MoE在2025上半年已成为主流叙事。

闫俊杰曾判断，如果未来要服务千万级乃至亿级的用户，必须做 MoE，否则 “生成 token 的成本和延时我接受不了，很快会崩溃”。

但把眼光放到商汤和MiniMax所处的两个时代来看，也许面对商汤，闫俊杰想的更多是，完成了既定使命所以要在自我愿景中去寻找新的使命，而非“一定要模仿或避开”。

毕竟在大模型时代前，AI四小龙也有自己的时代烙印：技术导向，主要服务政府企业客户能够更快变现，此类项目特点是非标定制化，但会让企业缺乏广泛标准化产品的能力，且回款周期长。

闫俊杰作为在大模型时代前，亲历这种烙印成长起来的技术型创始人，不可否认的是，也是在商汤的经历，让他在“内卷”的大模型时代更能站稳脚跟。

02、MiniMax冲刺IPO时的反向商汤烙印

当然，现在已经鲜有人再提到MiniMax是商汤2.0，也许也是因为看清了MiniMax的业务跟商汤完全不同。但“同门”却“完全不同”，甚至是一种更深的联系。

正如上述所说，虽然现在四小龙只有商汤和云从成功上市且商汤尤其受到关注，但商汤是曾经AI四小龙之中最后一个递表的，上市速度并不算积极。同时另一方面，商汤目前的盈利状况也有目共睹：创立十一年，上市三年半，仍在亏损当中。

结合当时闫俊杰在商汤上市前夕离职创立MiniMax，到现在MiniMax积极冲刺IPO来看，闫俊杰从商汤获得的最后一个“教训”，也许也是最重要的“教训”，就是更妥善地管理市场耐心。

去年《中国企业家》对话闫俊杰，曾问及MiniMax在技术和商业化这二者之间怎么平衡？闫俊杰称：“技术是不是在线，这决定你是不是一家合格的AI公司。如果技术不够好，可能它就应该被淘汰掉。

但是光技术好是没用的。现在（大家）还有AI滤镜，但是一年之后，那可能不完全是看技术了，可能会从商业化角度来看这家公司。所以我自己觉得短期内最重要的是AI技术的进步，一年之后，商业化一定是非常重要的，事实上MiniMax这方面的进展也是非常快的。”

MiniMax的快确实与商汤“判若两人”，MiniMax商业模式探索快、进而冲刺IPO动作快。

在七麦2024年度实力AI产品下载榜Top30中，MiniMax的虚拟陪伴类app“星野”排名第25位，在它之前还有字节跳动的“猫箱”排名22位，二者是唯二上榜的虚拟陪伴类产品，且排名差距不大。在它们之前，大模型时代的新App基本都是“智能助手”类。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通义（18）、智谱清言（21）。

而根据七麦最新数据，显然在DeepSeek影响下，智谱清言较虚拟陪伴类产品已经掉队。而猫箱和星野具有强娱乐属性甚至是陪伴粘性，过去三个月下载量基本都在智谱清言之上。

不过智谱的核心业务更偏向于B端，也许智谱清言的“掉队”无伤大雅，而MiniMax和月之暗面是六小虎之中两个算得上偏向To C的玩家，C端产品对于后者来说更加重要。

加之出海成绩算得上不错的Talkie，以及视频生成工具海螺AI，在AI六小虎中，MiniMax远离各个大厂都在做的智能助手，瞄准了娱乐化、创意化的C端AI产品。

如此看来，闫俊杰在商汤得到的关于业务的“教训”也许是，比起B端，C端应用能更快渗透用户。

在上述的采访中，当被问及：部分友商可能明确TO B会占80%，TO C会占20%，MiniMax是否会有这种比例时，闫俊杰称：我们没有这个定位。我们只有一个点，就是用户渗透率是多少。再简单一点就是我们的模型被使用次数。

而伴随着MiniMax冲刺IPO的消息，MiniMax的一系列产品发布算是补上了冲刺IPO应该有的叙事拼图：从 6 月 17 日开始，MiniMax接连推出了MoE（混合架构）推理模型M1、视频生成模型Hailuo02以及通用Agent产品MiniMaxAgent。

其中备受关注的当属号称“全球首个开源的大规模混合架构的推理模型”的M1，媒体称其性能超过国内的闭源模型，接近最新版的DeepSeek R1以及海外的最领先模型。

商汤也曾推出自己的大模型日日新，只不过不同的是，商汤并未展现其对开源的态度及进展。但随着百度文心都在转向开源，开源似乎已经逐渐变成现在的主流叙事。

闫俊杰在商汤得到的关于技术的“教训”，也许就是“开源”和轻技术资产。

在大模型时代之前，MiniMax 曾以相对便宜的价格找字节火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不购买任何 GPU，闫俊杰认为持有资产只会使动作变形，这跟商汤自研芯片的思路完全相反。

而从To C业务快速找到商业模式，到开源以及技术资产模式的选择，再到快速冲刺IPO的动作，层层递进之间，MiniMax自己的叙事与商汤当年以及现在整体的状态都是反的。

如果MiniMax上市成功，其股价和商汤的股价长期的走势结合起来看，会成为两盏很有意思的信号灯。而信号灯有助于创造共识。

03、写在最后

当行业需要更多共识这一点本身成为共识时，不管是智谱还是MiniMax的上市冲刺倒显得火药味没那么足，毕竟股价本身就是一个展现共识梳理共识的最好方式。

就目前行业状态而言，多家独角兽上市各表一枝一定是好过一枝独秀的，样本越多越能创造更多共识。

不管是智谱还是AI六小虎其他重心在To B业务上的玩家上市，跟上一代AI四小龙时期的商汤、云从的股价对比，可以看出市场对两个时代同类型盈利模式企业的预期和信心。

而如果MiniMax或Kimi上市（此前有传言Kimi在考虑）则完全是新的物种，主打新的泛C端互联网产品的独角兽，国内股票市场很少有这类性质的企业。

至于所谓的“大模型第一股” Title？哪怕在AI四小龙时期，“AI第一股”最终并“没有”决定什么。