中国银河(601881)证券发布研报称,预计近期Brent油价在60-70美元/桶区间震荡运行,成本端暂不是左右行业盈利的关键,关键看行业供需改善情况。近期全球地缘冲突、贸易局势仍具有不确定性,预计国内经济刺激政策将持续发力,看好内需潜力释放下化工行业结构性机会。
中国银河证券主要观点如下:
6月油价重心抬升
截至6月27日,Brent、WTI月均价分别为69.9、67.8美元/桶,环比分别上涨9.2%、11.3%。供给端,一方面,6月中旬以伊冲突骤然升级,市场担心伊朗原油出口快速下降、霍尔木兹海峡被封锁等,地缘风险溢价快速抬升。6月下旬,随着中东地缘局势缓和,油价自高位回落。另一方面,基于夺回市场份额、惩罚超额生产者等因素考虑,市场担忧OPEC+主要产油国7月会议上可能做出8月继续增产石油的决定。需求端,美国已步入驾车旅行高峰季,截至6月20日当周,美国炼厂开工率为94.7%,较5月底增加1.3个百分点。按照季节性规律,在不发生飓风影响的情况下,7月美国炼厂开工率有望维持高位。
中期来看,原油消费需求仍待全球贸易局势指引。IMF4月发布的《世界经济展望》报告将2025年、2026年全球经济增长预期从年初的3.3%分别下调至2.8%和3.0%。库存端,截至6月20日当周,美国商业原油库存量41511万桶,较5月底下降2095万桶。该行认为,近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边际减弱,但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求,在不发生极端地缘事件的情况下,预计Brent原油价格将在60-70美元/桶震荡运行。
1-5月国原油表观需求窄幅回落,同比下降0.1%
1-5月,我国加工原油2.99亿吨,同比增长0.3%;原油产量0.90亿吨,同比增长1.3%;原油进口2.30亿吨,同比增长0.3%;原油表观消费量3.18亿吨,同比下降0.1%;对外依存度72.2%,维持高位。
1-5月我国天然气表观需求回落,同比下降0.8%
1-5月,我国天然气表观消费量1746亿方,同比下降0.8%;产量1096亿方,同比增长6.1%;进口量677亿方,同比下降9.5%;对外依存度38.8%,同比回落3.7个百分点。
1-5月我国成品油表观需求回落,同比下降6.8%
1-5月,我国成品油产量1.66亿吨,同比下降7.8%;成品油出口量0.14亿吨,同比下降16.3%。其中,5月适逢五一假期,国内汽油资源保供为主,并且汽油出口利润倒挂,为平衡国内供需,5月汽油出口量环比下降11.9%。1-5月,成品油表观消费量1.52亿吨,同比下降6.8%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降7.1%、7.3%、6.5%。
风险提示
1.国际贸易摩擦加剧的风险;2.下游需求不及预期的风险;3.主营产品景气度下降的风险;4.项目达产不及预期的风险。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.