涨跌纷纭——一周大科技表现
本周宏观主线：“大而美”法案通过；就业数据为何“打架”；美越关税协议达成但7.9大限仍在？
川普主导的“大而美”法案在参议院以50-50平局通过（Vance投下决定性一票，众院也在7月3日批准，预计7月4日签署生效。市场担忧其推高财政赤字，但短期刺激经济，此事可能只是个开始。为了这件事马斯克还再度抨击，并威胁要成立另一股势力来对抗；
6月ADP和NFP(非农)的就业数据纷纷出炉，ADP就业人数减少3.3万（预期增加9.8万），7月降息概率陡升至27%以上，而隔天NFP的数据增加14.7万人（预期10万），失业率降至4.1%，降息预期回落，降息概率陡然将至7%以下。这两个数据“打架”，主要是样本规模和构成不同，ADP基于其客户（尤其中小型企业）的实际薪资记录，而NFP通过广泛的抽样调查，也更多包括临时工、兼职工或特定行业。所以就业到底好不好仍存在争议。但是7月降息概率应该是很低了，此前鲍威尔此前暗示若就业疲软可能提前降息，但亚特兰大联储主席Bostic在NFP数据后称劳动力市场健康，支持观望态度；
美越达成贸易协议，数值是20%（转运商品40%），比英国的10%高些，同时对美国产品开放市场并采购80亿美元波音飞机。另一方面，美日谈判僵局，日本拒绝保留25%汽车关税，美国威胁加征30%-35%关税，川普表示最早于今天开始向各国发函，7月9日之前设定新关税税率，这次会不会继续“TACO”？
大科技本周几乎全线上行，至7月3日收盘，过去一周 苹果 +6.24%， 微软 +0.28%， 英伟达 +2.79%， 亚马逊 +2.90%， 谷歌 谷歌A +3.45%， Meta Platforms, Inc. -0.98%， 特斯拉 -3.20%。
影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点
苹果如何翻身？
苹果正面临硬件创新（头戴设备/折叠屏）、AI技术（外部合作）、服务多元化（云服务）与监管合规（欧盟）的多线作战。
1. 苹果与欧盟App Store谈判：合规压力下的战略妥协
苹果正与欧盟进行最后阶段的谈判，试图通过修改App Store规则避免高额罚款。欧盟此前以违反《数字市场法》（DMA）为由，对苹果处以5亿欧元罚款，并要求其开放第三方支付和取消“引导条款”限制（即禁止开发者引导用户使用外部支付渠道）。苹果可能让步的核心包括：
放宽支付限制：允许开发者直接提供外部支付选项，降低30%的“苹果税”依赖。
调整核心技术费：对年下载超100万次的应用，苹果拟重新评估每安装0.5欧元的收费模式，以缓解开发者不满。 若谈判失败，苹果将面临全球日均收入5%的连续罚款（约5500万美元/日）。这一博弈反映了苹果在维护生态控制权与应对监管压力间的两难，长期可能重塑其服务业务盈利模式。
2. AI战略转向：放弃自研模型，押注外部合作提升Siri竞争力
苹果自研AI模型（Apple Foundation Models）进展缓慢，内部测试显示其性能落后于Anthropic的Claude和OpenAI的GPT-4，导致原定2026年推出的“LLM Siri”计划可能搁浅。当前策略调整包括：
合作优先：与Anthropic和OpenAI谈判，要求定制化模型以适配苹果私有云（Private Cloud Compute），确保数据隐私。Anthropic的Claude表现最优，但每年数十亿美元的费用成障碍，OpenAI或成备选。
双轨并行：设备端轻量模型（如邮件摘要）仍自研，复杂任务依赖第三方云端模型。但服务器容量有限，暂不开放给开发者。
内部动荡：AI团队士气低迷，核心人才流失（如Tom Gunter离职），MLX开源框架团队濒临解散。管理层分歧加剧，Siri负责人Mike Rockwell倾向外部合作，而软件主管Craig Federighi支持务实调整。 市场对合作持乐观态度（股价涨2%），但长期依赖第三方可能削弱苹果的生态控制力与隐私优势。
3. 头戴设备与折叠iPhone：硬件创新的下一站
苹果将头戴设备视为“下一代计算平台”，规划7款产品，分Vision系列和智能眼镜两条主线：
Vision系列：
Vision Pro M5版（2025年Q3量产）：升级M5芯片，维持小众定位（出货15-20万台）。
Vision Air（2027年Q3）：减重40%+，采用塑料/镁合金材质，售价低于Pro版，目标大众市场。
Vision Pro 2代（2028年）：全新设计、Mac级处理器，进一步降价。
智能眼镜：
Ray-Ban风格款（2027年Q2）：无显示屏，支持语音/手势控制、拍照及AI环境感知，出货目标300-500万副，替代部分AirPods和手机摄影功能。
XR眼镜（2028年）：搭载LCoS+光波导显示技术，支持彩色AR交互。
折叠iPhone预测：
首款折叠iPhone或于2026年推出，定位超高端（售价2000-2500美元），主打AI多模态交互。采用左右折叠设计（内屏7.8英寸），侧边指纹识别替代Face ID，钛合金铰链减轻折痕。
云端服务战略：自研芯片挑战AWS与微软
苹果探索基于自研芯片的云计算服务（代号“ACDC”），拟向开发者提供服务器租赁，直接竞争AWS、Azure和谷歌云。核心优势与动机包括：
技术验证：私有云（Private Cloud Compute）已支持Apple Wallet交易、Vision Pro视觉处理等，测试显示其芯片在AI推理任务中较传统服务器成本低30%。
商业驱动：
减少对第三方云的依赖（年支出约70亿美元），同时拓展服务收入（2024年占比26%），对冲App Store监管风险。
吸引开发者：开源框架MLX优化苹果芯片的AI开发，但初期仅限设备端模型，云端能力待扩展。 挑战在于企业服务经验不足，且需突破谷歌云（2024年收入432亿美元）的成熟生态。
期权观察家——大科技期权策略
本周我们关注：META墙角挖穿
正与AI语音初创公司PlayAI进行深入收购谈判。PlayAI专注于将人类语言转换为机器可执行代码的技术，其技术已应用于虚拟助手开发领域。相较谷歌助手、Siri等现有产品，能更好处理包含多重条件的模糊指令（如电影推荐等复杂需求），可显著提升Facebook Messenger消息处理、Oculus虚拟现实引导等场景的人机交互体验。目前交易条款尚未最终确定，存在失败可能。
此外，本周传出META大规模挖走OpenAI和Deepmind的顶级AI科学家，主要是为了加速其AI技术的发展，尤其是在多模态模型和超级智能领域。包括多为华人科学家，Lucas Beyer、Alexander Kolesnikov、Xiaohua Zhai（翟晓华）、Shengjia Zhao（赵胜嘉）、Jiahui Yu（余嘉辉）、Shuchao Bi（毕书超）、Hongyu Ren（任宏宇）和Trapit Bansal等。这些研究人员在多模态模型、推理系统和大型语言模型领域有突出贡献。
期权方面，尽管META股价一直在新高，本周回调之后买盘力量并不弱。从未来几周的未平仓期权的数据来看，市场对其冲击750-800一线依然有信心。此前由于500-600的PUT堆积两较大，最大痛点在现价的左侧较远处，但新开仓的增量向右移动很多，也暗示了行情进一步上行的可能。
再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？
七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 标普500ETF 的，总回报达到了2561.36%，同期 标普500ETF 回报264.62%，超额收益2296.74%。
今年以来大科技股也完全实现正收益，回报为3.97%，不及SPY的7.34%；
过去一年组合的夏普比率下降至0.66，SPY为0.62，组合的信息比率0.46。
