美国信托机构Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner最新表示，如果说有哪个牛市能够应对困境逆势而上的话，那就是美股当前的牛市。

他在最新发布的一份报告中写道：“尽管存在一系列担忧——关税、地缘政治紧张局势、政策不确定性，但市场已经实现了V型反弹，在有记录以来最快之一的反弹走势中屡创新高。”

“我认为上升趋势将继续下去，尽管前进的道路不太可能是平坦的。”他补充道：“出现积极惊喜的门槛已经提高，今年下半年也会出现一系列问题。”

近段时间以来，随着围绕“特朗普关税”的不确定性减少，以及市场对美联储的降息预期升温，美股自4月中旬以来持续反弹。截至周四美股收盘，标普500指数已创下年内第七次历史收盘新高，纳指则创下年内第四次历史收盘新高。

整体而言，Lerner对美股当前的牛市持“谨慎乐观”的态度。他提到了市场有一个特别有利的趋势——从4月低点反弹的力度。

“从历史上看，当标准普尔500指数在两个月或更短的时间内上涨超过20%时（就像近期发生的那样），在以往的10个例子中，此后一年都会继续上涨，平均涨幅为24%。”报告称。

至于为何“谨慎”，Lerner表示，他承认在宏观经济问题上“有很多逆流”。他提到了以下几个因素：

从积极的方面来看，Lerner认为美国经济今年将“表现平平”，增长率约为1.3%，尽管劳动力市场正在降温，但并没有崩溃。他补充称，消费者活动起伏不定，但一直保持稳定。

在政策方面，Lerner认为美联储今年将再降息两次。此外，他还指出，虽然特朗普总统的“大而美”法案本身不会显著提振经济增长，但将为投资者提供更清晰的信息。

“这也是交易者在交易时想要的。关税的降级有助于缓解对经济衰退的担忧，但缺乏长期的明确性仍然是一个风险。任何新的升级都可能迅速改变市场情绪，”他警告说。

就市场基本面而言，Lerner指出，标准普尔500指数预期市盈率达到22倍的周期高点，这可能意味着进一步上涨的难度加大。不过，他观察到，等权重标普500指数的估值更接近历史平均水平，分析师的预期盈利最近有所增强。

市场技术面喜忧参半。标普500指数近期突破新高，这固然是利好消息，但其广度（即跟随市场上涨的股票比例）仍然较差。Lerner指出，只有科技、通信服务、工业和金融四个板块创下历史新高，而小型股、中型股和等权重标普500指数仍低于此前的峰值。

今年下半年的关键问题是，市场广度能否显著改善。Lerner说，这可能需要经济回升，从而需要企业盈利回升。他指出，“我们对这种可能性持开放态度，但在确定趋势有所改善之前，我们会先调整立场。与此同时，我们继续看好有增长倾向的大盘股。”

最后，还令人担忧的一个方面是，投资者情绪已经大幅反弹，这意味着可能提振股市的意外上涨将更加困难。

整体而言，Truist还看好国际发达市场，尤其是欧洲，在多年表现不佳后，欧洲市场仍在迎头赶上。Truist还关注高质量债券和市政债券。他们补充说，应该把黄金作为分散投资组合的工具。