文｜九州商业观察

一场仅维持58天的商业联姻戛然而止，揭开全球减肥药巨头在仿制药围攻与创新药受挫下的生存危机。

诺和诺德美国业务执行副总裁Dave Moore的愤怒声明，如同一把利刃，斩断了与远程医疗平台Hims & Hers仅58天的“联姻”。

“当患者通过有执照的医疗保健专业人士或远程医疗提供者开具的司美格鲁肽进行治疗，他们有权获得真实的、FDA批准和监管的Wegovy。”Moore在声明中直指Hims & Hers存在大规模配药、伪装个性化疗法及危及患者健康的欺骗性营销。

这场突如其来的“离婚”引发市场巨震。Hims股价单日暴跌近30%，市值蒸发约50亿美元，跌回与诺和诺德合作前的水平。诺和诺德自身股价也一度重挫超9%，市值瞬间缩水90亿美元。

诺和诺德指责的核心在于Hims & Her未遵守禁止大规模销售配制药的法律，利用虚假的“个性化”定制规避监管，且营销行为危及患者安全。公司尤其强调，对配制药中“非法外国活性药物成分”的担忧。

短命联姻：合作破裂背后的“致命分歧”

这场轰动行业的合作始于2025年4月29日。彼时，诺和诺德宣布与Hims & Hers达成协议，将直接通过后者平台提供正版减肥药Wegovy。

双方最初的设想颇为美好：随着Wegovy在美国供应恢复正常，Hims & Hers将帮助引导患者从非正规配制药转向正版产品。诺和诺德则借此拓展数字渠道，触及更广泛用户。

现实却迅速走向失控。“对于跨国药企来说，合规大于一切。” 多年互联网医疗从业者王成向虎嗅强调。医药产业基于强监管形成的旧秩序，正受到远程医疗新业态的空前挑战。

诺和诺德调查发现，Hims & Hers并未如预期般放弃配制药业务，而是试图“脚踏两条船”——在继续销售自制司美格鲁肽配制药的同时，为诺和诺德“带货”Wegovy。

这种双重策略触及了诺和诺德的合规红线。一旦合作伙伴出现不合规问题，药企可能面临数十亿美元罚款。跨国药企因合规问题被重罚的案例并不罕见。

更深层的矛盾在于，双方对合作的本质存在根本性误判。诺和诺德视Hims & Hers为转型正版药的“电商渠道”，而后者显然不愿放弃利润丰厚的配制药业务。4月底签署的合作协议并未明文禁止Hims继续配药，这为日后的冲突埋下伏笔。

巨头困境：诺和诺德的生存焦虑

这场闪电分手的背后，是诺和诺德在GLP-1减肥药战场上的多重危机。

一方面老对手礼来正强势挤压其市场空间。5月公布的“头对头”研究显示，礼来双受体激动剂替尔泊肽在减重效果上全面碾压司美格鲁肽。更令诺和诺德焦虑的是，自3月中旬以来，替尔泊肽在美国的处方量已超过Wegovy。

另一方面仿制药正疯狂蚕食其市场份额。诺和诺德前CEO Lars Fruergaard Jorgensen曾公开指责美国配药商非法生产司美格鲁肽仿制品。据内部会议披露，仿制品已抢占美国40%市场份额，价值高达80-90亿美元。

“诺和诺德对新平台抢其生意心有芥蒂。”王成分析指出，“尽管一直在强调患者安全问题，实际上诺和诺德高层面对来自制药界竞争和新业态的蚕食，焦虑的心情早就压抑不住了。”

更沉重的打击来自下一代药物的挫折。被寄予厚望的双靶点新药CagriSema挑战替尔泊肽时未取得压倒性胜利，去年12月公布的减重数据仅为20.4%，远未达到25%的预期目标。

最新研发的口服减肥药amycretin虽在早期试验中展现24.3%的减重效果，但距离商业化尚有漫长路程。这些挫折导致诺和诺德市值较2024年高点蒸发近3000亿美元，CEO更于近期引咎辞职。

渠道暗战：远程医疗平台的“合规博弈”

Hims & Hers并非唯一受冲击的远程医疗平台。随着FDA逐步解除GLP-1类药物的紧缺状态，整个配制药行业面临生存危机。

根据美国法规，只有当药物处于短缺状态时，其他企业才能生产配制药。随着诺和诺德产能提升，FDA于2025年4月宣布Wegovy全国短缺问题已解决，配制药的合法空间被大幅压缩。

面对生死存亡，配制药企业各显神通。多家公司以“个性化定制”为名，试图规避不得再生产GLP-1类配制药的法律条文。Hims & Hers在宣传中高达“95%用户符合处方标准”的开药率，引发行业对医疗合规性的广泛质疑。

这种策略在诺和诺德看来无异于玩火。公司声明特别强调，对配制药中“非法外国活性药物成分”的担忧。在缺乏严格监管的情况下，药物成分来源不明可能带来严重安全隐患。

值得玩味的是，尽管合作破裂，截至发稿时Hims & Hers官网仍在醒目位置展示与诺和诺德的合作信息。这种“貌合神离”的状态，恰是当前医药渠道变革混乱期的缩影。

突围之路：巨头的自救与行业变局

面对困局，诺和诺德正通过“两条腿”突围。

一方面疯狂押注新一代药物研发。2025年5月，诺和诺德以22亿美元预付款与美国生物科技公司Septerna合作开发口服小分子减重药。此前两月，公司还以30亿美元总额连续收购Lexicon Pharmaceuticals和中国联邦制药的减重药物权益。

另一方面积极构建数字医疗生态。就在与Hims & Hers分手前一个月，诺和诺德宣布与中国平安健康达成战略合作，构建肥胖症全周期管理闭环。此前其已与京东、腾讯等科技公司建立类似伙伴关系。

这些举措指向同一个目标：在礼来等对手的围剿下，通过产品迭代与渠道创新重建护城河。

然而，留给诺和诺德的时间并不充裕。随着礼来替尔泊肽的强势进击，以及更多仿制药玩家加入战局，GLP-1减肥药市场的“暴利时代”正在终结。

2024年全球减肥药市场突破500亿美元，其中美国占80%份额。诺和诺德司美格鲁肽虽创下290亿美元销售额，但隐忧已现。当“药王”宝座触手可及时，诺和诺德不得不思考：如何守住这片自己开辟的蓝海？

这场58天就破裂的商业联姻，折射出传统制药巨头在数字医疗浪潮中的不适。当Hims & Hers在超级碗打出GLP-1配制药广告时，诺和诺德曾愤怒地在主流媒体刊登整版反击声明——谁也没料到，这对“冤家”竟会突然牵手，又以更快的速度反目。

“闪婚闪离”背后，是全球减肥药市场激烈洗牌的缩影。在礼来科学进击与仿制药野蛮生长的夹击下，诺和诺德的愤怒与焦虑，道出了一个残酷事实：创新药企的光环，正让位于渠道与合规的生死博弈。

随着诺和诺德CEO引咎辞职，以及公司股价较峰值腰斩，这场GLP-1之战已进入更加残酷的下半场。