Investing.com - 摩根大通在周三发布的报告中将慕尼黑再保险(ETR:MUVGn)评级从"中性"上调至"增持"，并将2026年12月目标价从530欧元上调至650欧元，理由是预期该公司将改善股本回报率(ROE)、提高资本回报并实现更多元化的盈利组合。

该券商预计，慕尼黑再保险将于2025年12月11日公布的战略计划将把ROE目标定为16-18%，高于此前"2025雄心"计划中的14-16%。

慕尼黑再保险在2025年第一季度结束时的偿付能力II比率为285%，显著高于其175-220%的目标区间，这意味着超过120亿欧元的盈余资本。

摩根大通预计，这些资本将通过股票回购返还，预计股票回购规模将从2025年的25亿欧元增加到2028年的40亿欧元。

这将使总派息比率达到100%，资本回报率从2025年的7.5%提高到2027年的9.5%，超过板块平均水平约7%。

该公司的盈利结构预计也将从财产险和意外险(P&C)再保险业务转移。P&C再保险在集团营业利润中的占比预计将从2024年的53%下降到2028年的45%。

到2027年，P&C承保业务以外的营业收益可能达到50亿欧元，主要由人寿再保险、全球特殊保险(GSI)和ERGO国际业务驱动。

慕尼黑再保险于7月1日完成的NEXT Insurance收购预计将进一步支持中期盈利。

NEXT在2024年承保保费5.48亿美元，目标是先实现盈利，然后在2028年后实现中三位数百万的盈利。

尽管再保险定价正在软化，2025年1月财产灾害费率下降了7%，但该券商认为，由于慕尼黑再保险的盈利多元化，这种情况是可控的。

该集团的初级P&C保险综合成本率预计将从2024年的93.6%改善至2027年的89.3%，而再保险P&C比率预计将从2024年的77.3%正常化至2027年的81.4%。

每股收益预计将从2025年的47.03欧元增长到2027年的56.22欧元，同期每股股息将从22.00欧元增加到25.42欧元。

股息收益率预计将从4%增长到4.7%。到2027年，每股账面价值预计将达到298.4欧元。

该股票按远期市盈率计算比板块折价7%，而10年平均溢价为1%。

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