（来源：广发基金）

最近，美股市场挺热闹的。

本周一（6月30日）盘中，标普500和纳斯达克指数双双创下上市以来的新高，分别来到6125和20418点；道琼斯指数虽然没有创新高，但自从4月7日以来也已经上涨超过15%。即便昨晚微微跌了一些，却也掩盖不住美股的势头正猛。

本期《股债怎么配》就带大家一起拆解下，究竟是哪些关键因素驱动了美股这一轮的创新高走势；同时，也来聊聊在当下纷乱多变的市场环境中，有什么“不变”的投资技巧。

驱动美股强势上涨的三大因素

回顾美股近期的强势表现，如果按驱动力的重要程度来排，主要有：

1. 特朗普不确定性减弱，经济衰退担忧减弱

之前对美股市场带来短期冲击的，主要是特朗普极端且多变的“对等关税”政策，引发了投资者对美国经济衰退的担忧。

而在过去近三个月时间里，美国与各贸易国间陆续达成协议，此前显著不合理的高额关税也纷纷暂停或取消。

本周一，美股上涨破新高的原因，一定程度也来自于“加拿大宣布取消针对美国科技公司的数字服务税”，释放了愿意继续进行美加贸易和谈的友好信号。

来源：兴业证券经济与金融研究院整理

随着关税谈判逐步正轨，美国经济衰退的担忧大减，市场恐慌情绪平复，交易热情也重新燃起。

还有一点值得一提，通过这段时间的政策变化，我们可以发现：可能由于他从商的经历，特朗普对于资产价格是比较重视的。

许多缓和政策都是在美股/债发生巨大下跌后，临时推出“找补”的。虽说这听起来有点临时抱佛脚，不过资本市场仍然对此买账，目前美股和美债的表现都相对稳定——当然，前提是特朗普继续保持不瞎折腾的态度。

2. 看似毫不相关的三件事，共同推升了降息预期

我们知道，一般来说降息周期下对股市比较利好。

• 一方面来说，降息使得企业的融资成本下降、居民的房贷车贷等长期贷款压力下降，从供需两端均支持了扩大实体经济发展；

• 另一方面，降息发生时，以债券为代表的无风险收益率会下降，那么部分嫌无风险收益率太低的投资者，可能会考虑将部分资金投入股市中。

而对于美国的降息预期，今年早些时候一直是比较纠结的，但在6月份出现了3件不太相关的重要事件：

以伊冲突降温

——油价与美国通胀高度相关。中东的局势冲突降温，油价大幅上涨的担忧减弱了，那么对于美国通胀加速的担忧也减弱了。

关税逐渐缓和，美国贸易谈判进展良好

——先前，大家认为特朗普施加的高关税，很大一部分会由美国国内消费者承担，从而推高通胀；如今贸易谈判进展良好，这部分的担忧自然也减弱了。

6月美国消费者信心指数意外降至93

——低于经济学家的预期，而且较5月下降了5.4点。

以上三件事虽然看似没啥关联，但仔细梳理后，会发现，三个碎片拼起来恰好指向同一件事：对美国通胀的担忧降低。

而之前，让美联储一直难以下手降息的核心因素，就是担心降息会进一步推高通胀——毕竟根据我们上面所说的，降息会带来企业扩大投资生产、居民扩大投资消费，经济进一步过热使得通胀提高，那么对于居民生活来说是非常大的压力，这也是白宫和美联储都不愿意看到的。

通胀担忧的减缓，对降息的牵制也将显著减弱。截止到6月末，市场预期美联储今年或将降息3次，最早于9月开始降息的概率提升到了72%。

3. 龙头公司依旧能打，基本面实力强劲

从细分板块来看，近期美股领涨的，仍然是以“7姐妹”为代表的大型科技股。这些公司在全世界的龙头地位，即便是在关税担忧最强烈的时候，基本面仍然能打。

根据摩根士丹利的最新研报，自4月中旬以来，标普500指数的盈利修正广度已从低谷-25%回升至-5%，显示企业盈利预期正在显著改善，这也是股市强势的重要支撑。

破局之道——全球多元配置

尽管美股现在已经创新高，但在今年以来的市场波动中，动摇的声音非常多。

• 2月时，受到国内deepseek对于算力需求的挑战，纳斯达克指数在十几个交易日内累计下跌14%，一度跌破年线；

• 而4月初，特朗普的“对等关税”更是在短短一周内让纳指和标普500均下跌超过10%。

这样的剧烈震荡下，不少投资者受不理性情绪主导而怀疑自我、频繁操作，以至于错失了长期机遇。这周，美股也用再创新高的行情，回应了大家的质疑声。

而，作为投顾团队，我们的理念，却从未动摇。

背后的原因在于，我们始终坚信投资领域里唯一“免费的午餐”——就是全球多元资产配置策略。其核心优势就在于分散风险、平滑波动，让我们拿得更稳。

当我们将当资金分散在A股、美股、债券、商品等不同资产时，单一市场的冲击就变得相对有限了。例如，年初以来纳指和标普500最大回撤超20%，而我们熟悉的大A（以沪深300为例）最大回撤仅12.7%，分散持仓显著降低了组合波动。

周期永在，机会亦永在。

站在当下，全球有非常多优质的资产，如果只把它们当做短期博弈弹性的工具，那就很容易被情绪带着追涨杀跌，但如果我们以长期多元配置+风险对冲的视角，构建一个力争抵御波动风暴的投资组合，或许就能在波动中保持定力，最终收获时间的馈赠。

什么是全球多元进取？

“全球多元进取”基金投顾组合策略是一款以全天候理念构造的、主要投资于全球高波权益资产的组合。

核心目标在于通过跨国别、跨大类资产的多元配置，来达到布局全球、平滑波动的效果，适合希望投资于权益资产，又想适度分散区域的投资者。(详细介绍可查看《海外资产波动加剧，开启“全球多元配置”的时机到了吗？》)

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎

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