金吾财讯 | 国投证券研报指，理想汽车(02015)6月交付量3.6万台，同比-24%，环比-11%。该机构认为公司6月交付量同环比下滑，主要受到组织架构调整与销售团队全面升级影响。近期公司组织架构再度调整，调整的核心在于将原销售与服务群组和研发与供应群组合并、马东辉职能扩大、统管汽车业务的研供销服，该机构认为此次整合将进一步消除部门墙，保障决策的一致性以及研发-供应-销售-交付链条的稳定，有望带动销量回升、同时也为纯电新品的上市做好更充足准备；另外，MEGA产能持续爬坡、交付加速：根据周度零售数据，6月第3、4周MEGA周度零售销量已超过600台，随着产能持续爬坡、7月交付量有望达到2500-3000台。展望未来，1）智驾进入第一梯队，加速拥抱AI：理想下一代智能驾驶架构采用VLA大模型，今年7月将随纯电产品i8正式上市。VLA模型有望重塑智驾产品，带来泛化性、拟人性大幅提升以及颠覆式的人机交互体验。2）纯电系列扎实布局，有望开启产品大周期：预计MEGA焕新版在手订单充沛；基建端加速布局；i8、i6分别预计于7月、9月上市，纯电新品竞争格局较好、竞品少、公司产品打造力强，有望开启纯电产品大周期。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别为103、160、177亿元，对应当前市值PE分别为18.9、12.2、11.0倍。维持6个月目标价126.96元，折合港币139.00元（按照7月2日实时汇率1人民币=1.09港元折算），对应2025年26xPE。维持“买入-A”评级。