（转自：盐财经）
作者 | 黄黛露
编辑 | 宝珠
视觉 | 顾芗
谢霆锋暌违20年，回归演唱会再度开唱；容祖儿两度失声，也四处“走穴”综艺节目。当粉丝观众感叹港圈一代影帝、天后不服老的敬业精神时，他们背后的英皇集团，早已“屋漏偏逢连夜雨”。
谢霆锋2025年香港演唱会现场
台前风光难掩幕后危机。近日，英皇集团旗下的英皇国际公布了2024/2025财年全年业绩公告，数据显示，英皇国际年度亏损由上年的20.28亿港元扩至48.4亿港元，亏损扩大138%；股东应占亏损47.43亿港元，同比扩大131.7%。
财报一出，股市闻风响应，英皇系全线大跌——英皇钟表珠宝、英皇娱乐酒店跌超5%，英皇文化产业暴跌10%，英皇资本跌幅最大接近20%。英皇国际股价低至0.199港元，已成仙股（股价低于1元）。
英皇国际股价低至0.199港元/图源：腾讯证券英皇集团的财务状况，亮起红灯。财报披露后，一度传出英皇可能要变卖旗下资产用以抵债，这意味着，谢霆锋、容祖儿等香港老牌艺人，面临被“变卖”的可能性。
接下来谢霆锋的10场演唱会所得，对于债台高筑的英皇来说，恐怕也只是杯水车薪。
警报
在一众香江娱乐圈大亨中，邵逸夫做“慈善”，江志强唯爱电影，唯独杨受成是最会做生意的一个。
人称“杨博士”的杨受成，其真实身份，是钟表大亨、房地产大亨。
杨受成
当前，杨受成家族控制的英皇集团，共有七家在香港上市的公司，其中，英皇国际是专注物业投资及地产发展的上市公司。
这次英皇财务拉响警报，主要源于英皇国际房地产尤其是出租业务的亏损。
英皇国际，主要发展房地产业务。旗下豪宅楼盘遍布各大香港重要商圈和黄金地段，从半山八号独栋别墅，到跑马地大平层，再到中环、湾仔、清水湾各处地标。
英皇国际，主要发展房地产业务
其中位于铜锣湾的罗素街，曾被称为全球最贵租金的地方。2012年时，罗素街商铺平均租金2.1万美元，一度远超美国纽约第五大道以及法国巴黎香榭丽舍大道。而在罗素街上，最醒目的商铺莫过于在巨幅海报之下的英皇钟表珠宝。
此外，英皇国际还有很多收租物业，遍布澳门、上海以及海外的伦敦等重要国际商贸中心。
2024年财报显示，公司亏损主要是因为投资物业的公允价值亏损高达15.41亿港元。
这与香港房地产市场整体处于“寒冬”周期相关。
香港差饷物业估价署《香港物业报告2024》显示，2024年，香港甲级商厦空置率创下新高，达到17.6%，租金环比下跌达6.3%。而全球智库世邦魏理仕预计，香港写字楼空置率预计将升至18.9%，甲级写字楼租金预计再降10%。
火上浇油的，是核数师德勤·关黄陈方会计师行的一则声明。声明显示，截至2025年3月底，英皇国际账面共计166亿港元的银行借贷已逾期，或已违反贷款协议的若干条款，其经营能力受到广泛质疑。
核数师德勤·关黄陈方会计师行的一则声明显示，截至2025年3月底，英皇国际账面共计166亿港元的银行借贷已逾期
而再前一个财年，英皇国际股东已经亏损了20.46亿港元。这意味着，英皇国际的股东在两年内亏了67.89亿港元。
2024年，英皇国际股东已经亏损了20.46亿港元/图源：英皇国际财报
这次财务危机，与杨受成近年不断在香港的逆向“买买买”离不开关系。
2023年，杨受成将30.8亿港元投入到屯门的Lane Up商厦及北角建威坊商场；一年后又斥资19亿港元购入包括中环服务式公寓、铜锣湾区等15项非核心区物业，其中囊括跑马地豪宅项目隽睿（One Jardine's Lookout）。
近几年，全球房地产市场下行已是无法挽回的趋势，作为国际金融中心的香港也自身难保，为此，港府财爷宣布“撤辣”救市，老友李嘉诚抛售上百亿香港豪宅物业的新闻满天飞，而杨受成却逆向操作，不断 “抄底”。
杨受成在扩张房地产板块的同时，负债也在扩表。数据显示，2025年3月底，英皇国际资产负债率达54.68%，虽未超房企负债率70%的警戒线，但短期债务占比过高。更糟糕的是，目前，英皇账面流动现金仅剩6.39亿港元。
财务危机到经营不善，此时能出面“救火”的，或许只有杨受成本人。
杠 杆
杨受成祖籍广东潮州，其父杨成在抗日战争期间来到香港做生意。1942年，杨受成出生前一年，父亲开设的“成安记表行”也面世了。
杨受成透露过，因为自小家庭贫困，父亲总是需要靠借高利贷养家度日。
对杠杆的偏好，也为杨受成的人生沉浮埋下伏笔。
钟表，是杨家的祖传生意。
1968年，25岁的杨受成在父亲担保下，在黄金地段九龙的弥敦道开店，并向银行借贷20万港元——在当时，一名普通香港工人的月薪，不过1500港元。在杠杆的推动下，杨受成开启了自己的创业生涯，接连拿下天梭、帝陀等品牌在香港的代理权，并在洋行垄断下分得欧米茄分销权的一杯羹，成为一代香港钟表大王。
如今，钟表珠宝仍是英皇集团里长期稳定的“现金奶牛”。数据显示，英皇钟表珠宝有限公司2024年的总收入为52.3亿港元，比去年增长了8.4%；净利润为2.6亿港元。
英皇钟表珠宝门店/图源：英皇珠宝高杠杆思维深刻影响了杨受成的商业决策，他常说，自己是“两块钱做十块钱生意”，这种生意哲学，也被运用到了房地产上。
杨受成从钟表大王向房地产大亨的转型，离不开郑裕彤、刘銮雄等一帮香江富豪的推动。
1973年，杨受成融资788万港元，买入李嘉诚手中的地块，后来净赚上千万港元。这比钟表来钱更快的生意，成为杨受成眼中的“兵家必争之地”。
20世纪70年代，香港经济在经历石油危机引发的股市、房市暴跌后迎来反弹，叠加此时香港从传统制造业向金融贸易中心转型的关键期，以写字楼需求激增为代表，全港迎来房地产开发的全盛时期。
这一块“肥膘”，杨受成自然不会错过，踩中趋势的杨受成，整合手中的钟表珠宝和房地产业务，以“好世界”名称上市。父亲杨成担任董事局主席，自己担任总经理，父子兵齐上阵。
然而，好景不长，1983年，港元汇率暴跌，一批富豪身家资产就此贬值，其中，“好世界”资产被汇丰银行清盘接收，杨受成负债高达3.2亿港元，个人名下的豪宅、豪车也一并被银行没收。
这段经历成为他商业生涯的重要转折点。
在后来一次分享会上，他形容当时被汇丰没收资产后的自己，从银行总部走出时，身上只剩一只手表、一套衣服和一副眼镜。
2013年，杨受成曾邀请“香江第一才子”陶杰为自己撰写传记，取名为《争气》——这也是杨受成的人生哲学。
杨受成的传记：《争气》
他在书中说道：“面对四周的奚落嘲辱，我必固守信仰，面临命运的挫折压力，我必冷静应对。我深信，只要争气，一只underdog，也会变为巨人，令看不起你、不信任你的人终将感到歉疚。”
这段心路历程，也是杨受成东山再起的写照。
欠下巨债后，杨受成听从风水师建议，远赴科威特炒外汇，三年获利数千万美元并还清债务。
明星救场
英皇与杨受成的名字，在上世纪90年代因踏足娱乐圈而被更多人熟知。
英皇影业初期借鉴日本杰尼斯事务所的造星模式，将金融领域的精准投资思维复制到艺人培养上，推行“百人成本赌一人爆红”的策略，大规模签约、训练新人。
此策略大获成功，成功发掘并打造了包括谢霆锋、容祖儿、陈奕迅、Twins、陈伟霆在内的一代港产偶像新星。
进入21世纪，英皇电影成为其娱乐版图上的另一支重要力量。公司将发展策略聚焦于制作与发行港产警匪片和动作片。2004年发行的《新警察故事》《大佬爱美丽》，2005年的《神话》等影片，不仅口碑票房双赢，也成功为初期的英皇影业打响了招牌。
2004年发行的《新警察故事》，2005年的《神话》等影片，成功为初期的英皇影业打响了招牌
虽然公开财务数据显示，在英皇集团的整体业务构成中，英皇文化产业的利润贡献占比不高，仅占集团总收入5-10%，远低于地产及金融，但它在品牌形象塑造上具有不可替代的战略价值。
特别在内地市场拓展上，杨受成靠着明星效应开辟了“新大陆”。比如，姜文导演的《太阳照常升起》和《让子弹飞》，葛优演的《罗曼蒂克消亡史》和《私人订制》等高分华语电影，均有杨受成的重金支持。
此外，英皇电影还参与了众多主旋律大制作，如《红海行动》《无名之辈》《长津湖》《悬崖之上》和《流浪地球2》等。
英皇电影还参与了众多主旋律大制作
与资金同步进军的，是英皇的实体业务。2006年，英皇（北京）房地产开发有限公司正式成立，并投资26亿元在北京建国门附近建设英皇集团中心，涵盖高端商业、影院及甲级办公楼。截至截至2025年，英皇集团在内地10个城市开设了24家影院，覆盖超2.6万座位。
2025年5月，英皇珠宝首次在内地举行战略发布会，计划未来五年将在内地新增600家门店。英皇珠宝的发展也离不开明星效应，比如利用容祖儿等艺人打造明星联名款“See Me Fly”系列。
浸润多年，杨受成已经成为香港娱乐圈数一数二的“大佬”。
在2023年的一场英皇电影巡礼活动上，几乎所有在香港排得上号的明星：成龙、刘德华、梁朝伟、张学友、张家辉、谢霆锋、吴镇宇，以及全港影视公司老板古天乐、曾志伟、乐易玲、黄百鸣、江志强，都来给杨受成捧场，成为了香港影坛的罕见盛事。
2023年英皇电影巡礼活动
在香港电影逐年式微的衰退期，杨受成和英皇的坚持，弥足珍贵。
英皇在近年也“争气”地创下不少港影佳绩。2024年，英皇作为出品方之一的电影《破地狱》夺得2024年香港本土票房冠军，并打破香港影史票房纪录。
2024年，英皇出品的电影《破·地狱》打破香港影史票房纪录
在庆功会上，杨受成将一只限量版劳力士绿水鬼，送给了主演许冠文，杨受成在庆功会现场说，这是一只“在中国来讲所有人都争着想要的”“有钱多未必找得到”的。
杨受成对艺人的尊重、保护与珍视向来是港岛佳话。杨受成曾作为特别嘉宾出席《12道锋味》的拍摄餐厅，向来在传媒公众面前内敛低调的谢霆锋当场落泪，哽咽着说：“我15岁就跟着他了，能有今天，是这个人给的。”
杨受成与谢霆锋
如今，伯乐有难，顶流挺身而出，犹如香港娱乐圈黄金时代留下的一抹余晖。
尽管如此，由于刘德华主演的《金手指》、谢霆锋、张学友主演的《海关战线》等传统警匪动作片票房失灵，导致英皇文化产业出现巨额亏损。2024财年，英皇文化产业归母净利润-7.15亿港元，同比下降116.75%。
香港娱乐圈盛世已成往事，电影行业也难逃低迷，英皇的名字曾因娱乐圈闪烁，如今也不可避免地显得有些寂寥了。