在过去的一个财年中，全球股市强劲反弹，助力澳洲两大零售养老金基金——AMP和Colonial First State——实现近13%的投资回报，表现优于许多持有大量非上市资产的大型行业养老金基金。

AMP和Colonial First State合计管理近2000亿澳元的退休金储蓄，这是它们连续第二年在回报率上跑赢大多数行业养老金基金。

AMP为1980年代出生、选择默认生命周期产品的客户带来了12.9%的年回报；该产品会根据年龄调整投资风险水平。Colonial的“平衡型”基金年回报也达到了11.4%。

相比之下，管理1900亿澳元资产的养老金巨头Aware Super，其默认选项年回报为11.9%；而澳洲最大养老金基金AustralianSuper，管理资产达3700亿澳元，却在目前已公布数据的12只养老金中表现最差，年回报仅为9.5%。

表现最出色的是新兴的Vanguard Super基金，其为47岁及以下客户设计的生命周期默认产品年回报高达13.5%。该基金首席投资官Duncan Burns将其归因于美国总统特朗普4月宣布征收进口高关税（即“自由日”政策）后市场的强劲反弹。

市场波动推动股市大涨，但估值“过高”

4月，美国“自由日”关税政策初步宣布后，引发全球股市大跌，但由于特朗普推迟实施至7月9日，市场随后迅速反弹。

Burns指出：“过去三年，股市表现非常出色，但估值已经处于偏高水平，未来可能出现调整。未来十年，固定收益类资产将在多元化投资组合中发挥更大作用。”

他预计，澳洲国债的年回报将在3.7%至4.7%之间，波动性较小；而美国股市的10年回报预期为4.2%至6.2%，但波动性更高。

“估值被高估，总有一天会回归理性。”

按照这一表现，若一位成员的养老金账户余额为16.41万澳元，那么Vanguard的业绩将为其多带来约2.23万澳元的退休储蓄。

2024-25财年，ASX 200指数的总回报为9.97%；美国标普500指数上涨15.4%，纳斯达克100指数上涨16.99%。

养老金基金的年目标回报一般为通胀率（3%-5%）之上。根据统计局数据，2025年第一季度的年通胀率为2.4%。

“科技七巨头”推动美股集中

Aware Super首席投资官Damian Graham指出，美国市场的回报主要集中在“科技七巨头”——如Nvidia、Amazon、Apple等——这些公司在AI领域的主导地位意味着它们未来仍将在全球经济中扮演关键角色。

养老金研究机构SuperRatings执行董事Kirby Rappell表示，零售基金之所以表现优异，是因为它们持有更多表现强劲的全球股权资产。

相比之下，私募股权和基础设施等另类资产在2025年表现不佳，但大多数养老金基金的“平衡型”选项依然实现了10.1%的中位数回报。

“在市场长期波动时期，另类资产的作用更明显，”他指出，“而在‘自由日’之前的三年，市场整体波动较低。”

Rappell表示，未来持续实现两位数收益将很困难，但7%左右的年回报仍符合长期平均水平。

“关键的问题是：现在的‘可持续回报率’应是多少？这很大程度上取决于经济增长、关税政策和美国经济前景。”

Aware的Graham补充称，当前在基础设施与房地产领域也存在“良好的机会”，足以抵消部分股市调整带来的负面影响。

行业基金寻求私募资产增配

AustralianSuper的首席投资官Mark Delaney本周接受彭博采访时表示，该基金计划再聘请4家私募股权经理，以增强其非上市资产的配置。

他向《澳洲金融评论》表示：“毫无疑问，那些更集中于公开市场或指数化投资的组合在过去一年表现更好。”

“但在之前五年，恰好相反。建立一个能平滑波动的多元化投资组合，对成员而言，是一段更好的退休之旅。”

亚太新兴市场显现价值

Colonial首席投资官Jonathan Armitage表示，当前正加大对亚洲新兴市场的投资。

“这些市场的估值在去年年底可能是自1990年代亚洲金融危机以来最便宜的时期。”

他指出，尤其是那些专注于本地消费市场的公司，“成长潜力非常吸引人”；此外，在半导体等科技供应链相关企业中，“我们仍然看到了惊人的增长趋势”。

其他基金表现一览：

• Australian Retirement Trust：平衡选项年回报11.2%
• Legal Super：成员年回报超过11%
• Cbus（MySuper成长型选项）：年回报10.3%
• MLC Super（零售基金）：年回报10.1%
• Rest（零售业默认基金）：年回报9.85%
• HESTA（医疗护理行业基金）：年回报10.2%

MLC首席投资官Dan Farmer表示，零售基金与行业基金在投资策略上已越来越趋同：

“过去那种‘行业 vs 零售’的对比，正在迅速消失，在投资方式和客户成果上，已基本看齐。”