金吾财讯 | 中信建投发研报指，当前锂电板块向上催化的核心矛盾为：没有信号提示26年需求预期上修或板块出清节奏的加速；短期看2025年国内电车销量1652万辆超年初指引，后续核心变化为1)国内电车增值税从0变为征收5%；2)以旧换新补贴退坡预期；3)美国IRA补贴预算停止；4)关税政策影响。该机构认为伴随大而美法案的落地，ITC、PTC补贴持续，边际影响好于市场预期，26年需求仍有15-22%的同比增速，短期关注Q2业绩，长期看26年预期修复将带来机会。

该机构认为当前锂电板块出于对26年需求不确定性的担忧难有较强爆发，核心关注26年需求同比数据确认后市场一致预期的形成，后续机会包括：1)25年需求确定下，业绩确定性较强的且估值处于低位的龙头环节，重点关注电池、结构件、各材料环节龙头。价格处于底部的碳酸锂环节，可以作为左侧布局的环节关注。2)板块热度下可以进一步关注固态电池，本轮行情相对于2022-2024年会更加持续，材料体系创新性和颠覆性最强，重点关注锂电设备＞固态电解质=添加剂等变化较大的环节，可以关注新的小材料结构胶、离子液体。3)出海具备时间和产能优势的企业：当前市场对美国新能源的政策变化已经不敏感，该机构认为实际对海外市场的担忧主要体现为需求端市场担心IRA政策退坡下美国市场的不确定性增强，欧洲车企新能源推进速度慢，实际主机厂Ford、Tesla、大众、Volvo依托技术授权布局电池厂，叠加中国企业海外建厂持续推进，产业链实际发展进度明确，出海较早的企业具备先发优势，推荐东南亚、欧洲、美国建厂的稀缺产能，但该机构预计该优势的核心为能源审批能否具备独特性，国际化管理能力是否具备，当前时点主要为时间差。4)整车核心关注26年、27年车型周期较强的车企以及年底L3标准变化，智驾优势当前在车型选择中非先决条件，预计L3以后才会成为核心购买因素。