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路透纽约/法兰克福7月8日 - 未来几个月，激进派股东将更加积极地推动企业变革，随着交易步伐的加快，他们有信心发起新的运动。

银行家、律师和投资者预测，2025 年下半年，围绕企业领导力、运营改进和分拆的争斗将激增。他们说， 许多跨国公司将准备迎接 耗资巨大、耗时漫长的争斗，即使一些激进投资者可能愿意妥协。

"摩根大通JPM.N股东参与和并购资本市场全球联席主管阿尔弗雷多-波雷蒂（Alfredo Porretti）说："今年下半年的活动将更加重要。 激进分子的目标更加谨慎，但尚未扣动扳机。

在全球公司的活动预期反弹之前， (link)，第二季度异常平静，仅发起了59次活动， 其中包括 美国信息技术公司惠普企业HPE.N和生产创可贴和泰诺的美国消费者保健公司KenvueKVUE.N。

从 4 月到 6 月底，投资者推动变革以提高股价的活动比第一季度减少了 16%。巴克莱BARC.L的数据显示，这些活动比一年前减少了32%。

投资者表示，许多激进分子在第二季度保持观望，担心美国总统特朗普的关税和税收政策可能会影响他们提出的改善公司业绩的战略。

"高盛集团（Goldman Sachs GS.N）激进主义和股东咨询首席运营官帕姆-科多-洛蒂（Pam Codo-Lotti）说："鉴于股市波动和宏观不确定性，激进主义者在第二季度对公开活动进行了重新评估，但私下里，直到年中，激进主义者仍在大肆鼓动。

熟悉他们工作的人士说，展望未来，艾略特投资管理公司 （Elliott Investment Management）、Jana Partners和Sachem HeadCapital Management 等 老牌企业激进主义者和那些从未尝试过公开敦促公司改善业绩的新来者都在审视新的想法 。

在下半年的头几天，激进分子Starboard Value就已经在在线旅游公司Tripadvisor TRIP.O建立了 (link)，并计划与管理层接触。

激进主义者通常在秋冬季节瞄准公司，此时距离下一年春季的年会旺季还有很长时间。他们通常先进行私下会谈，然后再公开提出要求。

公司正在为预期的攻击 做准备。

有两家美国大公司的董事表示，他们对以前激进分子施加的压力有负面记忆，现在正推动管理层聘请顾问，以评估漏洞并采取先发制人的行动，但他们不允许公开讨论这些准备工作。

他们说，长期任职的董事可能会被撤换，跟不上同行步伐的首席执行官可能会被调离。

"德国资产管理公司 Deka Investment 的可持续发展和公司治理主管 Ingo Speich 说："在经济动荡和不确定时期，由于公司的薄弱环节，股东更有可能采取积极行动。"治理不善一直是股东激进主义的根源。处于转型期的公司更加脆弱，也为股东更加活跃打开了窗口。"

今年到目前为止，激进投资者最喜欢的诉求 是要求更换董事会，在2025年上半年出现在43%的活动中。激进投资者曼特尔-里奇（Mantle Ridge）成功地推动了空气化工产品公司APD.N的董事会变更，埃利奥特（Elliott）也在菲利普斯66PSX.N成功地推动了董事会变更。

展望未来，银行家和律师们预计，要求出售公司或分拆公司的呼声将有所回升 ，而在上半年的所有呼声中，要求出售公司或分拆公司的呼声仅占 33%。他们指出， 投资者对全球交易 (link) 的步伐将加快的信心不断增强 。

"高盛的 Codo-Lotti 说："我们预计，下半年，随着对并购目标的重新关注，公共激进主义运动的水平将加快，当然，宏观逆风除外。

银行家和律师们说，卡尔-伊坎（Carl Icahn）、比尔-阿克曼（Bill Ackman）和丹尼尔-勒布（Daniel Loeb）等投资者多年前曾发起过声势浩大的公开竞选活动，一举成名，现在许多激进投资者准备放低姿态，远离头条新闻。

股东咨询公司 SquareWell Partners 的最新研究显示，共同管理着 35 万亿美元资产的机构投资者 "绝大多数认为激进主义是一种有用的市场力量"，77% 的投资者认为激进主义是变革的催化剂，71% 的投资者称激进主义是问责的推动力。

随着声誉的建立，激进主义者可能准备停止发动昂贵而混乱的 代理权争夺战，转而同意悄悄和解。

例如， Jana Partners长期以来一直在推动薯条生产商Lamb Weston LW.N进行运营和董事会改革，甚至可能出售公司。6 月底，这家对冲基金达成 和解，将其四名候选人纳入董事会，并增加了两名双方都同意的候选人，从而避免了一场备受瞩目的董事会斗争 。

摩根大通的波雷蒂说："随着更多和解的达成和董事会席位被激进分子获得，和平可能确实正在爆发。"他补充说："但只有在双方都感到有点虚弱的情况下，才会达成和解。"

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