路透上海7月7日 - 中国债市资金面月初延续宽松格局，不过银行间市场周一主要利率债偏弱震荡，收益率在不足半个基点幅度内波动，而信用债整体则延续强势，两年以内品种收益率下行明显；金融期货交易所市场上，30年期主力合约微幅收跌。

交易员称，资金利率低位徘徊，对现券边际利好效用减弱，不过信用品种因其收益偏高，短期仍受机构青睐。目前国内货币政策宽松基调延续，债市缺乏新的催化剂，新突破仍待时日，关注经济数据及资金价格进一步走势。

“利率债就横盘，信用债情绪好，不耽误非银配置，加上科创债ETF申购开始了，也有助推情绪，”上海一券商交易员表示。

10年期国债活跃券250011最新成交在1.640%，较上日尾盘走低0.1个基点（bp）；30年国债活跃券2500002最新成交在1.8525%，较上日尾盘上行0.1bp；五年及以下期限国债收益率以小升为主，幅度多在0.5bp以内。

上海一基金交易员表示，国内货币政策宽松基调未改，债市短期缺乏新催化剂。现在市场主要关注7月政治局会议及美联储降息动向。

美国总统特朗普要求其他贸易伙伴在7月9日这一最后期限前达成关税协议；美国对中国实施新关税的宽限期要到8月中旬结束。

中邮证券固收报告称，长端利率下行若出现在三季度末，可能演化成“中枢下行行情”；若抢跑至三季度初，大概率是“交易性行情”。三季度债市的主线依然是负债修复和收益修复。

他们认为，低波动导致一致行为，一致行为可能放大波动。若债市的行情过早出现，波动性可能也随之放大，使得收益率下行局限于交易性行情，而非中枢下行行情；“建议机构持仓待涨，伺机止盈。”

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金面延续宽松**

中国银行间市场周一资金面延续宽松，存款类机构隔夜质押式回购加权利率在1.3%附近波动；七天期回购加权利率上周短暂跌破1.4%关口后，目前在1.45%上方小幅震荡，较上周五尾盘略有上行。

匿名点击系统（X-Repo）上，隔夜报价仍在1.30%低位；此外，非银机构方面，以信用债为抵押融入隔夜的报价依然基本稳定在1.45%-1.50%区间。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级市场在1.59%附近伴有一定需求；二级市场上，同期限存单最新成交在1.5925%附近，较上日变动不大。

交易员表示，跨月后央行逆回购操作持续净回笼无碍整体流动性持续充沛，下周面临缴税扰动，且7月存单到期依然偏大，特殊时点资金面料仍有一定压力，不过央行呵护下资金延续宽松的概率依然较大。

“很松呀，没什么特别的，就是月初嘛，（早上）隔夜匿名1.3%，2,200多亿的量，”北京一银行交易员说，“不过再往下感觉也难，上周七天短暂跌破政策利率（1.4%），你看没过太久就回来了，大家对这个还是心有忌惮的。”

华东一基金交易员称，本周流动性问题不大，下周就看看缴税扰动如何，另外就是7月存单到期规模还是很多，资金面也不能说完全没有压力。

“出于加杠杆的忧虑，利率在这个低位能维持多久还存在不确定，我觉得后面可能还是那种量管够，但别想太便宜，”他说。

央行周一开展了1,065亿元人民币七天期逆回购操作，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。该操作规模较上日回升，据此计算，公开市场单日净回笼2,250亿元，为连续第五日净回笼。

展望后续，浙商证券固收报告认为，虽然跨季后央行层面净回笼力度较大，但是得益于跨季后资金向非银回流、大行净融出再创今年新高、财政支出节奏加速等因素，资金延续宽松的趋势性较强。

不过该报告亦提示，风险层面上来看，6月资金宽松较大程度得益于央行短端和长端流动性共同配合，但7月政府债发行节奏放缓，央行短端流动性配合上可能以回收为主，结合当前债市杠杆率较高的背景，短期流动性无需担心，但税期等时点可能会有点状扰动。（完）

(发稿 吴芳； 审校 田镧沁)

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