（转自：研报虎）
核心观点
无人物流车当前以中短途运输为主：当前无人物流车主要应用于中短距离的支线运输/末端配送，我们判断，1）无人物流车可有效解决偏远地区/高峰时段用工短缺问题，配送效率高+应用范围广；2）无人物流车的核心应用场景为城市配送（快递/外卖/零售/商超等），或有望重构城市配送产业生态。
商业化落地要素齐全，无人物流车有望率先放量：我们判断，无人物流车在政策/技术/成本三方面或均已具备相对成熟条件，有望在L4级自动驾驶商业化场景中率先实现大规模放量：1）政策：一方面无人物流车支持政策范围已涵盖二三线城市、且有明确的安全/责任规定，另一方面，2024年至今国内各地加速发放无人物流车上路牌照；2）技术：与其他L4级自动驾驶场景相比，无人物流车主要针对低速+固定路线场景，算法+算力要求均相应降低；3）成本：无人物流车整车购置成本已从2018年的100+万元降低至10万元以内、且我们测算无人物流车单月经营成本与传统运输车相比显著降低。
预计2030E无人物流车市场规模可超百亿：国内社会物流需求不断增加，无人物流车可解决人力成本上升+从业人员数量增长与业务量增长速度不匹配的问题，当前无人物流车渗透率仅约0.1%，发展空间广阔。我们判断，无人物流车替代车型将由微卡、面包车等逐步延伸至轻卡、中卡、以及重卡，预计2030E无人物流车销量有望超80万辆（渗透率接近15%）、市场规模或超百亿元。
短期盈利能力零部件大于主机厂，聚焦域控+线控底盘供应商：无人物流车企或主要依赖软件服务费实现盈利，产业链各环节短期盈利能力来看零部件>主机厂，看好具备平台化供应能力、且与头部无人物流车企深度绑定的零部件企业。建议关注1）域控供应商：小马智行、经纬恒润、天准科技、德赛西威；2）底盘供应商：亚太股份、万朗磁塑、伯特利。
风险提示：无人物流车量产进展不及预期、物流需求减少、政策与市场风险。