智通财经APP获悉，德意志银行分析师斯科特·多伊施勒周二调整了对美国国防板块的判断，在第二季度财报季潜在波动来临前，对三家军工企业作出评级变动：将通用动力(GD.US)公司评级由"持有"上调至"买入"，同时将诺斯罗普格鲁曼(NOC.US)公司和BWX(BWXT.US)科技公司评级下调至"持有"。

该机构认为，大型国防股二季度业绩将呈现分化态势，部分企业面临业绩指引风险，另一些则可能迎来积极修正，当前更倾向于选择盈利趋势明确、风险可控且估值更具吸引力的标的。

通用动力：增长强劲获评“买入”

针对通用动力，德意志银行指出其三大核心优势支撑评级上调：首先，公司息税前利润增长在行业中处于领先地位，预计未来三年复合年增长率将达7.4%，高于洛克希德·马丁(5.8%，不含2024年特殊费用)和诺斯罗普·格鲁曼(4.3%);其次，湾流公务机交付量强劲及联邦造船业务持续向好构成有利支撑，美国国防预算支持及稳固的订单储备进一步强化增长预期;最后，估值层面显现吸引力，基于2026年预期，其自由现金流收益率达5.6%，高于诺斯罗普·格鲁曼的4.8%，市盈率17.6倍较标普500指数存在16%折价，较自身历史平均12%折价更具配置价值。

德意志银行预计，通用动力二季度每股收益将超出市场共识预期6%，并可能上调全年业绩指引，推动华尔街预期产生1-2%的正向修正。

诺斯罗普格鲁曼：估值偏高下调至“持有”

对于诺斯罗普格鲁曼，尽管二季度每股收益因培训业务剥离或超预期11%，但销售额及息税前利润可能略低于市场预期。分析师担忧其当前溢价估值已无法匹配盈利增长轨迹，授标延迟、项目取消(如PTS-R、E-7)及ESS项目亏损等风险因素，可能导致公司下调全年销售及利润指引。

虽然B-21轰炸机和Sentinel导弹等长期增长引擎具备潜力，但其他业务板块的拖累削弱了估值支撑。德意志银行将目标价从580美元下调至542美元，对应自由现金流收益率从4.75%微调至5%，仅预留7%上行空间，故下调评级至"持有"。

BWX科技：核能概念热 估值已合理

BWX科技虽受益于核能领域热度，包括小型模块化反应堆(SMR)和CANDU反应堆部署前景，但德意志银行基于更严谨的估值框架，将其评级同样下调至"持有"。即便在乐观假设下，按2025年自由现金流计算的50倍市盈率已充分反映长期潜力，目标价虽从119美元上调至150美元，但认为当前价位已无显著低估空间。分析师更青睐存在更大上行机会的标的。

行业展望：业绩分化 优选GD、RTX、CW

行业层面，德意志银行预计二季度业绩将呈现结构性分化：洛克希德·马丁(LMT.US)因3亿美元机密航空费用或致每股收益下滑20%;RTX(RTX.US)虽可能超预期但需下调指引以反映关税影响;柯蒂斯-莱特(CW.US)和L3Harris(LHX.US)则有望超预期并上调指引;BWX科技或小幅上调全年每股收益预期下限。

综合来看，分析师将通用动力、RTX和柯蒂斯-莱特列为首选买入标的，认为这三家企业在盈利韧性和估值匹配度上具备行业比较优势，但整体国防板块仍需应对执行不稳定和盈利波动挑战。