摩根资产管理全球固定收益、货币与大宗商品投资组合经理及中国宏观策略师Andrea Yang，对中国下半年经济展望发表评论指，受到出口提前出货、消费品以旧换新计划、基础设施和制造业固定资产投资(FAI)高个位数增长的支撑，中国经济在上半年保持了稳健增长。虽然该行预计出口提前出货和转口贸易的正面贡献在下半年将逐渐减弱，但如果外部需求快速下降，财政政策仍有扩大空间，作为增长引擎转换期间的缓冲。该行预计，中国下半年出口增长将放缓，因为提前出货将减少未来需求，且90天关税暂停后可能的关税增加或对转口贸易造成压力。因此，该行预计净出口对GDP增长将从上半年的贡献(估计：+1.5个百分点)，转为下半年的拖累。该行亦估计，下半年消费增长介乎3.5%至4.5%，反映持续的政策支持。该行预计基础设施和制造业FAI将保持高个位数增长，因受地方政府特别债券加速部署的推动。该行表示，“旧经济”主要与房地产相关，表现仍低迷。预计“旧经济”在下半年将继续放缓。“新经济”主要与先进制造业相关，继续获得动力。可再生能源部署显着加速，风能和太阳能电厂容量首次超过火电，可再生能源已占总电厂容量的57.3%。中国与全球顶尖AI模型的差距持续缩小，由领先的中国科技公司引领的AI生态系统正在形成。AI在制造业和医疗保健领域的整合也在政府支持下取得进展。监于上半年财政政策证明有效且GDP增长保持在5%以上，该行预计第三季度财政支持将专注于现有政策部署，而非探索新举措。在此背景下，除非外部环境恶化速度超出预期并引入新的财政措施，否则政府债券发行可能已见顶。货币政策将保持宽松但处于次要地位，因为短期存款利率已接近零，净利息差达到历史低点。因此，该行继续看好中国政府债券的存续期间，但不预期像2024年那样强劲上涨。最新通胀数据仍处于低位，该行注意到由于绿色能源产能过剩和贸易紧张加剧导致的出口价格下降，生产者价格指数(PPI)收缩进一步扩大。通缩环境再次确认该行偏好中国政府债券存续期间的立场。(ad/u)