路透香港7月9日 - 摩根大通私人银行周三称，即使美元触及本轮新低，根据长期估值模型美元对欧元及日圆等主要货币仍被高估5-15%；美国与其他经济体的经济优势收窄、外资流入放慢及避险活动增多，均支持对美元进一步走弱的预期，并继续建议美国投资者分散国际配置，非美投资者妥善管理美元曝险。

该行全球市场策略师王然在一份评论中表示，自4月初“自由日”关税（Liberation Day tariffs）暂停以来，标普500指数.SPX已累升逾20%，但美元指数.DXY却创出本轮周期新低，反映全球宏观形势正逐步转变。

“资金流入美国市场的动力放缓，加上外汇对冲活动增加，结构性压力进一步浮现。”她并说，“我们认为美元对主要货币仍被高估5-15%，预期随着周期性利差收窄及资产配置调整持续，美元仍有下行空间。”

该行指出，美国每年贸易逆差规模约1万亿美元，需要相等规模的资本流入（包括投资组合、直接投资等）以纾缓贬值压力。过去三个月外资流入美国资本市场的年化水平仅约1,000亿美元，远低于同期流入其他市场的资金规模。

过去数年美元走强，加上其与风险资产呈负相关，导致外资降低美元资产的避险比率。这一趋势已开始逆转，对冲比例预期将进一步上升，以丹麦为例，当地退休基金及保险业年初至今已将美元对冲比例提升12个百分点，重回近10年高位。

历史上，美元表现同美国与其他主要经济体的利差密切相关。虽然近月该关系稍显不稳，因全球资金配置及对冲决策愈发主导市场，但近数周美国收益率已开始与其他市场趋同，有望进一步压抑美元。（完）

(记者 雷美珍；审校 张喜良)

((alison.lui@thomsonreuters.com; +852 3462 7749;))