期货日报网讯（记者 董依菲）以人民币计价的黄金在2024大幅上涨28%后，在2025年继续飙升，在前六个月涨幅超过24%，其亮眼的表现再度唤起市场对黄金这一传统避险资产的关注，“黄金+”成为全球投资者资产配置的重要趋势之一。

相关市场人士表示，从金价驱动因素来看，黄金“长牛”趋势并未改变。近年来，俄乌冲突不断，中东乱局不改，黄金的地缘政治风险溢价有望持续；特朗普政府的各类政策，尤其是关税政策的不确定性也将继续推升黄金的避险需求。

与此同时，欧美高债务不可持续，黄金避险角色愈发凸显。近年来，美国债务规模不断膨胀，在2020年至2024年的四年间，其规模增长了13万亿美元（+56%）。美国国会预算办公室预计，未来的十年内，美国的总债务规模增幅将超20万亿美元。

除此之外，欧盟今年三月施行的“重新武装欧洲”政策令其成员国财政赤字突破规定上限（GDP的3%）的可能性大幅上升，叠加低增长的经济背景，美债、欧债等传统避险资产的吸引力或逐渐减弱。黄金有望因其无主权信用风险，与传统金融资产的低相关性以及其长期的稳健收益等特征持续吸引全球投资者。

从资产配置逻辑来看，“黄金+”长期战略配置价值凸显。据世界黄金协会介绍，狭义的“黄金+”指的是一类具体产品，业绩基准或资产配置策略中配置5%以上黄金的多资产组合称为“黄金+”产品。

目前，公募基金（含FOF及养老FOF）和银行理财市场已出现各类配置了黄金的“黄金+”产品。市场上有公开数据的“黄金+”产品，大部分配置了5%至10%的黄金，个别产品黄金配置比例达到30%。

广义的“黄金+”则指的是一种配置理念，它将黄金嵌入到多资产组合中的配置之中，作为风险对冲与收益平滑的重要因子。“黄金+”的出现，标志着黄金不再只是应对通胀或市场极端波动的 “战术工具”，而是转化为具有结构性价值的“战略底仓”。

一方面，“黄金+”能够提供稳健长期收益来源。长期以来，黄金常被视为危机时刻的“避险”或高通胀下的“保值”资产，但从历史数据来看，它远不止于此。以人民币计价计算，过去20年黄金年化收益约10%，在10年和5年维度同样跑赢多数主流资产。

金融市场投资者经常主导短期金价走势，而黄金的长期收益则更多由全球GDP增长推动的实物黄金需求（包括央行购金、金融投资、金条金币、金饰和科技用金）驱动，这也是黄金可以提供稳健长期收益来源的主要原因。

另一方面，“黄金+”能够加强投资组合的抗风险能力。历史数据显示，在传统的股债组合出现回调时，黄金往往表现良好，给予投资者一定的风险缓冲。这是因为黄金的需求是多元化的， 并且其驱动因素来自全球，因此黄金与国内资产关联较低，能够助力风险分散。

当前全球资本体系面临深层重估，“收益优先”的配置逻辑正在向“确定性优先”转变。在这一转变中，黄金的独特属性重新获得重视。它不依赖现金流、不受主权信用影响，也不绑定特定经济周期，其稳定性与稀缺性使其在资产组合中发挥越来越重要的“压舱石”作用。

此外，相较于个人直接投资黄金，“黄金+”能解决“决策难、择时难、持有难”等三大难题。世界黄金协会中国区CEO王立新表示，个人投资者投资黄金常属于短期行为，虽然黄金常常被认为是风险资产的对冲，但很多投资者在实际操作上采取的并非长期投资理念，这也是矛盾所在。

他表示，“黄金+”的结构优势就是从博弈思维走向长期配置。与短期价格博弈相比，“黄金+”的价值在于通过黄金的稳定性，提升组合整体的韧性与抗风险能力。特别是在当前全球不确定性加剧的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿越周期的关键因子。