近期，特朗普再次宣布对多国加征关税，但其对市场的边际影响正在逐步减弱。尽管美股一度出现大跌，A股和港股却逆势上涨。上证指数突破3500点整数关口，创下年内新高；沪深两市总市值也突破100万亿元人民币大关，创下历史新高。市场的赚钱效应相比上半年明显改善，下半年市场开局良好，此前预期的“新发行行情”愈发清晰。

　　然而，特朗普的加征关税行为不利于全球贸易，同时也给他在美国国内带来了巨大压力。美联储降息时间一再推迟，主要是担心美国物价再次上涨，通胀预期再起，而控制通胀是美联储的主要货币政策目标。此次特朗普对中国加征关税，可能会引发相关国家的反制，对美国出口形成负面影响。如果加征关税涉及生活必需品，这些商品具有需求刚性，最终可能由美国消费者承担，从而直接推高美国物价。这可能导致美联储进一步推迟降息。此前市场预期美联储将在9月进行首次降息，但目前来看，可能推迟到12月，即年底再降息。美联储持续推迟降息，对美国经济也会产生负面影响。美国一季度经济已出现负增长，如果二季度和三季度继续负增长，特朗普将面临更大压力。

　　最近，特朗普推动美国参议院和众议院通过了《大而美》法案。该法案的本质是大幅降低富人的税率，同时削减失业救济和穷人福利。这一法案被部分美国人士批评为“小而丑”法案，引发了巨大争议。特朗普的亲密盟友马斯克已公开反对特朗普的这一决定，并宣布成立“美国党”。尽管历史上第三党选票占有率不高，但考虑到马斯克强大的经济实力（曾是世界首富，个人资产达2400亿美元），以及其旗下九家公司（包括特斯拉）创造的数十万就业岗位，不能低估他在美国选民中的号召力。这甚至可能对美国明年的中期选举产生较大影响，未来马斯克竞选美国总统也并非不可能。这对特朗普来说是无法接受的，特朗普甚至宣称要将马斯克驱逐出境。

　　特朗普近期加征关税，很大程度上是希望尽快结束关税争端，让全球贸易逐步恢复正常。美国即将进入圣诞节采购季，圣诞节对美国人的重视程度堪比春节。如果中美近期不能达成一致，继续维持较高关税，美国圣诞节相关产品的价格可能大幅上涨，这将给民众对特朗普施加更大压力。因此，特朗普希望尽快与包括中国在内的主要贸易伙伴达成贸易协定，并透露未来可能会带企业家团访华。如果这一计划成型，将大大缓解中美贸易争端，推动中美贸易正常化，这符合中美双方利益。中美作为全球最大的两个经济体，通过谈判达成一致，推动贸易正常化，不仅造福两国人民，也将惠及全球，有利于全球经济复苏。

　　尽管特朗普尚未完全结束贸易争端，但对A股和港股的影响已非常小。近期A股和港股逆势上涨，反映出资本对美国资产的不信任，资金从美国流出，进入A股和港股寻找机会。这一趋势在下半年可能会愈发明显。投资者应保持信心和耐心，市场已逐步确立上涨势头。这轮“慢牛”行情可能会持续较长时间，甚至可能延续两三年。在慢牛行情中，投资者有更多时间沉下心来研究，选择优质行业、公司和基金，获取良好回报。与快牛和疯牛行情相比，慢牛长牛行情更有利于投资者赚钱。2015年的大牛市中，许多投资者在上半年盲目加杠杆，结果在下半年大跌时遭受重大损失。快涨快跌的行情不利于投资者赚钱，反而小步慢走的慢牛行情，板块之间出现轮动，市场赚钱效应可能会更好。

　　近期国际局势对A股和港股市场走强较为有利。市场行情逐步走强，市场信心得到提振。上证指数突破3500点，确立了上行走势，未来可能会带来更多机会。有专家认为，4000点可能是A股市场的一个优势起点。从估值来看，当前沪深300指数的平均市盈率约为12倍，而历史平均市盈率约为15~18倍。如果沪深300指数回升到历史平均估值，对应的上证指数将回到4000点以上。市场突破3500点，说明行情可能会进一步走牛，下半年行情启动将带来更多赚钱效应。

　　今年的行情呈现出“哑铃型”特征：一方面，成长股如科技、芯片半导体、人工智能、创新药等表现强劲，形成很强的赚钱效应；另一方面，追求稳定回报的投资者青睐银行、电力、煤炭等低估值高股息板块，这些板块分红稳定，现金分红率高达5%左右，甚至更高，对投资者具有吸引力。下半年市场行情可能会进一步扩散，除了成长股和低估值高股息板块之外，传统白马股也有估值修复的机会。

　　从政策面来看，国家对资本市场的重视程度前所未有。中央多次提出要稳住楼市、股市，推动资本市场持续活跃。繁荣的资本市场是拉动消费、提振经济增速的重要手段。资本市场走强将形成多赢局面：投资者在股票和基金上赚到钱，增强消费能力和信心；科技创新企业通过科创板、创业板等资本市场获得宝贵资金；上市公司在市场行情上涨后，通过增发融资获得更好资本。推动资本市场走强已成为社会共识。社会各方应珍惜当前良好开局，呵护这轮慢牛行情，让其成为未来两三年的主打行情，吸引更多场外资金入场。

　　目前，大量居民储蓄在银行账户中，过去四年增加了近60万亿元，居民存款已突破160万亿元大关。推动居民存款向资本市场转移，哪怕转移出二三十万亿元，也将对未来两三年的行情形成巨大支撑，形成多赢局面。这将为科技创新企业提供发展机会，在第四次科技革命中立于不败之地。无论从国家战略还是居民财富增长来看，推动市场出现牛市行情都是有利的。投资者应保持信心和耐心，抓住下半年机会，在资本市场获得良好投资回报。

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责任编辑：石秀珍 SF183