摩根士丹利近期发布研报表示,根据该行2025年第二季度对首席信息官(CIO)的调查结果,对微软(MSFT.US)近期需求趋势较为稳定,首席信息官情绪与上一季度相比基本未变。微软在生成式人工智能领域的领先地位始终稳固。值得肯定的是,首席信息官们预计未来12个月内,将在31%的终端上部署M365 Copilot,高于第四季度的17%,这表明其普及率在不断提高。
微软在极具吸引力的人工智能机遇中处于有利地位,仍是生成式人工智能领域的关键赢家。调查显示,首席信息官的支出意向相当稳定,环比基本未变,首席信息官们现在预计2025年IT预算增长率为同比增长3.6%,与第一季度相比下降了10个基点;2025年软件支出意向增长率为同比增长3.6%,与第一季度相比下降了18个基点。
然而,微软不仅在核心支出意向方面保持领先地位,在生成式人工智能支出计划方面也占据优势。首席信息官们预计微软未来一年的支出增长率将达到6.3%,略低于该行2024年第四季度调查中的6.5%,尽管如此,微软仍然领先,67%的首席信息官还预计将增加对微软工具的净支出,这体现了该公司在人工智能领域的领先地位。该行仍然认为,Azure增长和每股收益增长的持续性未被充分认识到,在生成式人工智能市盈率方面亦是如此,因而维持增持评级。
微软的核心支出意向:1)2025年第二季度,Azure的支出意向保持稳定——在目前使用或计划使用Azure的首席信息官中,57%预计未来12个月会增加支出,与2024年第二季度60%的首席信息官预计增加Azure支出的较高比例基本一致;
2)Office 365的支出意向略有上升——55%的首席信息官表示未来12个月有意增加支出,而2023年第二季度为47%,2024年第二季度为46%——同时,长期来看,E3/E5套餐的组合转变对微软更为有利,表明用户正持续向更高的订阅层级转变,因为53%使用Office 365的首席信息官预计明年将使用E5(这是该行数据集中观察到的E5普及率的最高水平),高于目前33%使用E5的首席信息官比例;
3)预计未来3年,与本地服务器相关产品的支出意向将下降1.3%,实际上这比典型的历史反馈要好,但低于2024年第二季度调查中0.7%的增长预期(这是该行调查中首次出现正增长预期)。
微软人工智能支出意向:1)微软生成式人工智能套件的采用程度仍然很高,97%的首席信息官预计未来12个月内将利用微软的某种人工智能工具,这是自2023年第二季度首次提出该问题以来,该行调查中观察到的短期采用率的最高水平;
2)采用范围方面,计划使用的微软工具不仅总体有所增加,而且对于该行调查中列出的每一款产品(M365 Copilot、Azure OpenAI服务、GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot、Microsoft Designer 和Viva Copilot)都是如此;
3)微软365 Copilot是微软不断增长的生成式人工智能产品套件中最受欢迎的解决方案,与之前几个时期的观察结果一致。展望未来,尽管相似比例的首席信息官表示未来12个月内有望使用某种微软人工智能工具,但从中期来看,对该产品组合的采用预期有所缓和。
最值得注意的是,微软365 Copilot的使用率预计将从短期的72%降至中期的43%,这凸显出该公司仍需证明该解决方案的投资回报率,以推动持久的采用,这可能也表明了对M365 Copilot存在一些不满,同样,Azure OpenAI服务的使用率预计将从短期的57%降至中期的35%,这可能意味着Azure人工智能服务面临的竞争加剧;
4)从M365 Copilot的普及率来看,首席信息官们预计未来12个月内将在其组织的31%的终端部署M365 Copilot,未来三年内将增至43%,高于2024年第四季度17%增至38%的预期;5)M365 Copilot之外的Copilot采用率大幅上升——与之前的调查相比,GitHub Copilot、Security Copilot、Dynamics 365 Copilot和Viva Copilot 的预期使用率都有显著增长。
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