金吾财讯 | 今日港股保险股全线飘红，中国太保(02601)涨4.88%，新华保险(01336)涨3.69%，中国财险(02328)涨近3%，中国平安(02318)、友邦保险(01299)涨逾2%。这波涨势背后，是险资投资端迎来多重实质性利好，打开了资产配置的新空间。

央行与香港金管局日前宣布，拟将南向通境内投资者范围扩大至保险、券商等四类非银机构。在当前欧美市场利率高企（如美债收益率达4.34%）而国内利率持续走低的背景下，这一政策如同"及时雨"，为面临"资产荒"的险资开辟了出海新通道。保险行业协会数据显示，2023年末险资境外投资占比仅1.9%，远低于监管上限的15%，扩容将显著缓解投资压力。

除了南向通扩容这一重大利好外，市场储蓄需求和监管政策也为保险行业带来了积极变化。市场储蓄需求依然旺盛，这为保险行业的发展提供了广阔的市场空间。在监管持续引导和险企主动性转型的双重作用下，负债成本有望逐步下降，有效缓解利差损压力。近期十年期国债收益率企稳于1.64%左右，随着国内经济复苏的步伐加快，长端利率若继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将得到进一步缓解。

值得一提的是，国家财政部也在积极引导保险资金长期稳健投资，进一步加强国有商业保险公司长周期考核。财政部发布的《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》明确要求，进一步加强国有险企长周期考核。

在考核指标调整方面，将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；同时将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重同样分别为30%、50%、20%。这一调整旨在降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，引导其进行长期投资、价值投资、稳健投资，更好地发挥其长期机构投资者的作用。上述要求自2025年度绩效评价起开始实施，将对国有险企的投资策略和经营理念产生深远影响。

面对低利率环境，险资增配权益资产已成行业共识。多家险企透露，下半年将重点布局两类方向：低估值高股息标的确保稳定现金流，以及新质生产力、新消费等成长赛道捕捉长期机遇。上半年通过举牌、设立私募基金等方式积极入市的趋势有望延续，政策支持（如优化权益投资风险因子）与分红环境改善均为险资提供了操作空间。

东吴证券认为，非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。其中保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。