阿里巴巴集团控股有限公司在中国外卖市场正面临重大挑战，这场旷日持久的价格战已导致其市值蒸发1000亿美元。这场被称作“内卷”的激烈竞争，使阿里巴巴港股股价自3月高点至本周四累计下跌28%，跌幅近乎中国科技股同业指数的两倍。在政府持续出手遏制破坏性过度竞争的背景下，京东和美团等竞争对手也遭遇了类似跌幅。

随着战火持续升级，自6月下旬以来，至少有四家券商机构（包括大型金融机构）平均下调阿里巴巴目标价8%。惠理集团投资总监罗静指出，本轮参战方财务实力较以往更强，现金储备更充裕、现金流状况更优，这意味着价格战持续时间可能超出市场预期。

阿里巴巴在外卖领域的战略调整，已使投资者注意力从年初DeepSeek引领的人工智能热潮中转移——该热潮曾在两个月内推动阿里股价飙涨超80%。自京东2月入局外卖市场以来，阿里巴巴将配送业务并入核心板块并加大补贴力度。此举代价高昂，仅6月当季，阿里巴巴、美团和京东三家的折扣投入就达约40亿美元。野村控股预测，阿里巴巴将继续主导未来优惠券大战的强度与规模。

行业龙头美团已宣布对阿里巴巴发起“进攻”模式，京东则推出全新激励方案。这些极端竞争手段引发了批评，而且被指可能对行业造成灾难性影响，同时引发对骑手健康和食品安全的担忧。高盛估算，截至明年6月的12个月内，阿里巴巴外卖业务可能亏损410亿元人民币（约合57亿美元），相当于其截至3月财年净利润的三分之一。

汇丰分析师刘嘉琳等指出，外卖和即时零售领域的激进投资将显著拖累阿里巴巴短期盈利前景，该机构已将其目标价下调15%。尽管如此，自5月初以来，市场对阿里巴巴未来12个月每股收益的共识预期仅下调约6%。分析师仍普遍持乐观态度，香港上市股票获得44个“买入”评级，无“持有”或“卖出”评级。当前该股市盈率不足11倍，仍处于历史低位。

大华继显分析师Julia Pan认为，若市场遭受重创、利润率进一步承压，政府可能出手干预价格竞争。她补充称，阿里巴巴当前估值已低至可能引发抄底买盘的水平。周五，在香港股市整体反弹带动下，该股一度上涨3.5%。不过，在折扣战明确终结前投资者或仍持谨慎态度，尤其是若价格战引发更多盈利下调并挤压对至关重要的AI业务投资时。

富兰克林邓普顿投资组合经理Nicholas Chui强调，需警惕价格竞争演变为某些企业为抢占市场份额不惜牺牲盈利能力的局面。作为选股者，他将规避此类个股。外卖市场的持续混战正对阿里巴巴盈利能力和投资者信心构成重大风险，而利润受损局面何时终结仍无明确时间表。