金吾财讯 | 港股三大指数全天震荡走低，截至收盘，恒指跌0.29%，恒科指跌0.24%，国企指跌0.18%。蓝筹中，安踏体育(02020)涨2.28%，快手(01024)涨2.13%，携程集团(09961)涨1.59%，信义玻璃(00868)涨1.46%，康师傅控股(00322%涨1.43%；申洲国际(02313)跌2.75%，中升控股(00881)跌2.67%，华润万象生活(01209)跌2.38%，华润置地(01109)跌2.07%，百威亚太(01876)跌2.02%。板块方面，创新药概念走势向好，派格生物医药(02565)涨8.67%，复宏汉霖(02696)涨8.36%，康方生物(09926)涨4.39%，亚盛医药(06855)涨2.86%，诺诚健华(09969)涨2.29%。交银国际认为，当前港股创新药板块估值仍具吸引力：1）头部创新药企的前瞻市销率与熊市以来的历史均值基本持平，虽略高于美股可比公司、但营收增长预期亦远高于后者；2）目前港股龙头收入达峰时的市销率约3倍，个别公司仅有2倍左右，低于美股平均的4倍；3）1H25内资持续通过港股通加仓，但外资的创新药持仓处于底部。对于创新药出海演变方向，该机构观察以下趋势：1）行业进一步衍生出了NewCo等新型交易模式；2）ADC赛道交易兴趣度最高，双抗/多抗、小核酸/mRNA等前沿技术领域亦存在较多机会。基于当前国产创新药资产储备丰富且交易性价比仍显着、MNC存在专利补缺需求、海外投融资边际改善，该机构认为2H25-2026年出海交易热度仍将延续。内房股表现疲软，美的置业(03990)跌5.18%，旭辉控股集团(00884)跌5%，远洋集团(03377)跌3.7%。国家统计局数据显示，1-6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，新建商品房销售面积和销售额分别下滑3.5%和5.5%，行业整体仍处于调整周期。不过，商品房待售面积连续四个月减少，6月末住宅待售面积较5月减少443万平方米，库存压力边际缓解，释放出积极信号。平安证券指出，6月销售降幅扩大反映市场信心不足，但“好房子”推广与城市更新提速有望提速行业修复。个股方面，特步国际(01368)微涨0.38%。公司公告，二季度，特步主品牌零售销售录得低单位数同比增长（包括线上线下渠道） ，零售折扣水平为七至七五折，而索康尼品牌零售销售录得超过20%同比增长。上半年，特步主品牌零售销售录得中单位数同比增长（包括线上线下渠道） ，渠道存货周转约为四个月至四个半月，索康尼品牌零售销售录得超过30%同比增长（包括线上线下渠道）。同程旅行(00780)涨3.32%。消息面上，中银国际表示，同程旅行作为国内下沉市场的OTA（线上旅行社）龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯控股和携程集团-S两大股东，自身流量和供给资源优势显着。公司积极拓展酒管、渡假等业务，并逐步开拓国际市场，有望进一步贡献业绩增量。首次覆盖，给予“买入”评级。长江证券研报指，公司以垂直领域深耕为根基，通过艺龙与同程网络的战略合并实现流量入口与供应链的生态协同，最终在下沉市场完成OTA行业第三极的崛起。展望后市，公司盈利能力在用户营销策略优化、精细化补贴、出境游ROI 提升下，进入上行通道，后续销售费用率及take rate 仍有提升空间，有望支撑公司利润率持续改善。中金研报称，6月经济数据仍然呈现内需走弱的特征，消费、投资均有增速放缓迹象，物价增速乏力，但金融数据则呈现持续改善，尤其是M1、M2等货币增速明显加快。市场表现方面，近期A股表现强劲并突破年内高点，表现也整体强于港股，我们认为背后主要并且受市场情绪和资金面因素驱动，“资产荒”背景下权益市场价值凸显。向后展望，我们认为短期仍然面临较多不确定性，全球市场对于外部关税政策影响脱敏，并且从短期国内经济数据中报业绩也仍有压力，市场在连续上涨之后需要震荡消化，暂时缺乏连续上涨的催化剂。但中期而言，我们对下半年市场持较为积极的观点。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为 V1.0.4，生成时间 2025-7-16