路透上海7月15日 - 中国债市周二收益率普遍小降，延续上日尾盘走势。为稳税期央行单次买断式逆回购操作放巨量持续提振情绪；二季度GDP增速略超预期，但6月数据整体仍偏弱，包括房地产有进一步走弱态势，基本面压力犹存。

市场人士并指出，刚结束的中央城市工作会议并未看到地产方面的重磅表态，棚改刺激憧憬落空，此前困扰债市的短期利空多数已出尽。虽然税期资金仍有些扰动，但央行呵护态度未改，债市调整已告一段落，不过进一步走强仍待后续宽松预期升温，震荡格局料延续。

“利空出尽，归根到底还是固定投资太差，金融业缺资产。但利率卡住了下不去，于是放大波动，今年就是这样，”华中一银行投资主管称。

中国二季度经济数据出炉，上半年超过5%的GDP增速为全年实现经济增速目标打下了基础。不过6月消费、投资增速均远逊预期，房价加速下跌，经济持续显露走弱迹象，下半年增长前景面临挑战。分析人士认为，政策支持力度更接近“托而不举”，下一步促消费、稳投资将是重点。

华南一券商投资主管谈到，昨日尾盘买断式逆回购招标公告发布后收益率就开始回落，而且今日城市工作会议也没有太多新意，压制债市的短期不利因素基本消除；不过收益率继续下行仍面临阻力。

他并提到，昨日央行官员有关债市的表态也相对中性，“比较客观和实事求是。”

7月缴税大月扰动资金明显收敛，中国央行本月单次即进行1.4万亿元人民币买断式逆回购操作“送温暖”，配合近日逆回购亦放量，为稳税期资金面毫不手软。市场人士表示，缴税时点且政府债发行仍处高峰，买断式逆回购单次放巨量，释放明确呵护态度，为市场预期派出定心丸。

时隔近10年中国中央城市工作会议再次召开，城市发展阶段明确从增量到存量。会议强调要高质量开展城市更新，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造，推进城市基础设施生命线安全工程建设等。分析人士认为，此次会议未超预期，强调房地产从增量转向存量市场，告别过去高增长模式。

华西证券最新报告指出，总结央行近期的投放操作与表态，或有两个结论：一是资金流动性需要维持相对宽松，一方面是呵护银行息差，另一方面则是降低对于政府债招标定价的干扰；二是货币政策还没有进入进一步加码的阶段。

该券商认为，这一背景下，短期趋势性行情或难出现，结构性挖掘仍是主流，类似金融数据等基本面变化，带来更多或是小波段的机会；当长端利率靠近箱体上界时买入，下行至中线以下择机卖出，不妨是个应对之策。

10年期国债活跃券250011最新成交在1.6565%，较上日尾盘走低1.01个基点（bp）；30年国债活跃券2500002最新成交在1.862%，较上日尾盘下滑1.3个bp。

华安证券固收研究团队认为，对于债市依然较为乐观，除了宏观与政策叙事对于债市不空之外，微观层面可以看到，大行对于短债的买入较为持续，对于短债而言是明显的利好；同时长短端的期限利差（1年-10年）来到30个bp，10年国债到期收益率进一步下行的空间已经打开，利率压低可能只是时间问题。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金由紧转松**

银行间市场周二早盘流动性明显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率上行逾10个bp升破1.5%，创近两个月新高；不过午后明显转松。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价由1.5%降至尾盘的1.4%下方；非银机构质押信用债融入隔夜一度上行至1.6%-1.65%，午后回落至1.5%以内。

交易员称，税期时点资金面收紧属情理之中，上日央行亦提前预告今日进行1.4万亿元买断式逆回购操作，同时央行公开市场逆回购继续放量，已连续四日净投放，释放明确呵护信号。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级最新报价在1.62%，伴有一定需求跟进；二级市场上，同期限存单最新成交亦在1.62%附近，较上日走低约1个bp。

“税期快结束了，央行态度摆在这儿了，（流动性）没啥问题，”上海一银行交易员称。

央行周二开展了3,425亿元七天期逆回购操作，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。该操作规模较上日继续放量，据此计算，公开市场单日逆回购口径净投放2,735亿元，为连续第四日净投放。

此外，央行今日还进行了1.4万亿元买断式逆回购操作（包括三个月期8,000亿和六个月期6,000亿），同时合并今日到期的1,000亿元MLF（中期借贷便利）计算，央行单日实际净投放规模达15,735亿元。

国家税务总局网站信息显示，15日是增值税、所得税等主要税种的纳税申报截止日。一般来说，此后一至两日是走款高峰期。

上海一券商交易员补充说，买断式逆回购估计这个月也就一次操作了，“每个期限多给1,000（亿），表明下呵护态度，月底估计还会配合公开市场逆回购和MLF操作补一下缺口。”

申万宏源证券固收团队报告称，昨日金融统计数据发布会上央行对债市表态总体中性，并且当天公告将超额续做买断式逆回购，或亦表明稳增长对适度宽松货币政策的需求仍强。

该券商认为，7月资金持续紧张概率不高，央行呵护态度也较为明确，今日开展1.4万亿买断式逆回购操作足以表明央行态度，存单利率后续补降概率较高。

中国央行副行长邹澜周一称，下阶段将进一步落实好适度宽松的货币政策，总量方面把握好政策实施力度和节奏，持续营造适宜的总量金融环境；优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具。 （完）

(发稿 边竞；审校 张喜良)

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