无论你是在《黑神话:悟空》中大战三百回合,还是在《原神》中自由翱翔,都应该感谢这家在游戏行业默默耕耘的GPUaaS企业,海马云。
7月11日,安徽海马云科技股份有限公司(简称“海马云”)递交IPO招股书,冲击港股主板上市。
随着用户对游戏体验的要求越来越高,游戏内存不断增大,对设备和带宽的要求也越来越高。于是,便催生了云游戏实时云渲染服务的市场需求。
游戏产品接入海马云的技术与数据服务后,可以让终端用户随时随地在不同设备上,使用基于高性能GPU计算的数字内容及应用,而不受设备的限制。
截至目前,海马云的月活跃用户超过2600万,承载超过28000款游戏产品。其中,包括2024年发布、中国现象级动作角色扮演3A游戏《黑神话:悟空》;以及2020年发布、在中国游戏市场具备里程碑式成就的开放世界游戏《原神》。
以技术为基础,不断提高对客户的个性化服务能力,让海马云在云游戏行业越扎越深。其客户数量从2022年的37家,提升至2024年的69家;客户留存率也从77.8%提升至88.6%。
截至2024年底,公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九个,提供云游戏实时云渲染服务;与中国移动以及多家头部游戏平台和游戏开发商保持长期合作关系。
根据灼识咨询研报,按2024年收入计,海马云在中国云游戏实时云渲染服务行业中排名第一,市场份额17.9%。
其实,从海马云创立到拿下细分市场冠军,也不过10年时间。
2013年,中国初代移动互联网巨头网秦的副总裁党劲峰,带领自己在网秦的老班底,创立海马云的前身北京海誉动想科技。
2017年,公司正式推出云游戏GPUaaS服务,并与中国移动旗下的咪咕文化建立合作,这项业务从2021年开始大规模商业化。最早吃螃蟹的海马云,进入发展的快车道。
在这个过程中,海马云先后完成10轮融资,中国移动(600941.HK)咪咕文化、巨人网络、优刻得以及安徽国资等,深度参与其中。
咪咕文化长期是海马云的第一大客户;老牌游戏巨头巨人网络(002558.SZ),与海马云业务关联颇深;优刻得(688158.SH)作为云服务商,是海马云的上游供应商;在得到安徽国资的加持后,这家在北京创立的GPUaaS企业,迁至安徽开启发展壮大及谋划上市之路。
资本接力下注,背后的支撑,来自于云游戏市场巨大的成长空间。最近几年,游戏市场重新进入增长轨道,其中,云游戏成为主要增长点之一。
灼识咨询数据显示,云游戏的全球市场渗透率已经从2020年的0.6%,提升至2024年的3.7%;《中国游戏产业新质生产力发展报告2025》显示,游戏流水TOP50的新品中,至少有5款在云技术层面有重大创新,流水占比超三成。
接下来,游戏行业的AI化逐步深入,从初期提升游戏制作和运营效率,到增强游戏互动、提升玩家体验,最后AI彻底融入到游戏世界中。
云服务在《黑神话:悟空》《原神》中的运用,只是小小的开始;《三体》《头号玩家》《阿凡达》中的众多场景,即将在不远的未来得以实现。
届时,游戏上云将是大势所趋,这将直接推动游戏载体的升级。从掌游、端游到手游,市场将进入云游戏的节奏。
英伟达是整个AI市场的卖铲人,近期其市值冲破4万亿美元的核心逻辑即在于此;那么,海马云,可以看作是整个中国云游戏市场最重要的卖水人之一。
只要将来布局云游戏,大概率要用到GPUaaS服务;细分市场技术最成熟、市场份额最高的海马云,是最大的受益者。
而且,海马云的预期发展空间,不仅来自于在云游戏市场的GPUaaS服务。坐拥游戏厂商和娱乐玩家等核心行业资源的海马云,如果不再局限于做游戏产品幕后的GPUaaS服务商,而是直接参与到云游戏发行等环节,或者推出云游戏平台,都能获得巨大的成长空间。
同时,这家公司也在谋划云游戏实时云渲染这个核心业务的海外市场拓展,以及这些功能在泛娱乐、虚拟现实、数字文旅和数字教育等场景的运用。
不过,理想很丰满,现实很骨感。
巨大预期空间背后,云游戏实时云渲染市场规模,仍然偏小。数据显示,2024年其市场规模仅为26亿元。即便按照行业预测,2024年-2029年按照35%以上的年均复合增速发展,5年后也只有百亿规模。
游戏市场核心平台从端游切换至手游,大约耗费了十年时间。云游戏的成长,可能也需要一个漫长的进程。在这个过程中,各种不确定性都会改变行业走向,其中最大的可能性在于,游戏巨头直接下场强化自己的云服务能力。
海马云正在参与的,不仅是一场云游戏市场的马拉松,也是一场以现有业务快速获得市场认可的冲刺跑。
尽管,随着技术投入逐步产生业务收入,公司边际成本下降,海马云近年亏损面有所收窄,但现金流持续为负、资金紧张的情况,短期内很难靠业务解决。
2022年-2024年,公司收入分别为2.90亿元、3.37亿元、5.20亿元,净利润分别为-2.46亿元、-2.18亿元、-1.86亿元。
所以,在十轮融资后,海马云仍然迫切地需要港股IPO。党劲峰曾在一场活动中直言:我们需要更多“弹药”来打这场持久战。
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