金吾财讯 | 东吴证券发研指，2025年7月10日，亚盛医药(06855)自研的新型Bcl-2选择性抑制剂APG-2575利生妥获中国国家药品监督管理局（NMPA）附条件批准上市，用于既往经过至少包含BTK抑制剂在内的一种系统治疗的成人慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）患者。这是公司继奥雷巴替尼后成功上市商业化的第二款药品。同时利生妥也是全球范围内的第二款Bcl-2抑制剂，为国内的CLL/SLL患者提供了全新的治疗方案选择。

该机构指，此前艾伯维的维奈克拉在中国获批用于治疗既往至少接受过一种治疗的伴17p缺失的成人CLL/SLL，相比之下APG-2575的适用患者人群更广泛，为BTK治疗失败的广大患者群体提供了新的方案。APG-2575不仅仅在安全性上优于维奈克拉，对于维奈克拉治疗后患者同样有效。亚盛医药在2024年ASH上公布了APG-2575联合阿可替尼或利妥昔单抗治疗初治、复发/难治性或既往接受过维奈克拉治疗的CLL/SLL的临床数据（NCT04215809），其中14例经维奈克拉治疗后复发/难治或不耐受的患者，ORR为86%，12个月PFS率为84%，18个月PFS率为73%。未来有望在CLL/SLL适应症上取得明显的商业化优势。

该机构续指截至2025年7月，APG2575共有4项全球注册III期临床正在开展，涉及CLL/SLL、AML、MDS几大适应症。同时针对r/rMM的III期临床设计在于FDA沟通中，未来MDS和MM这两大让维奈克拉折戟的适应症有望助力APG-2575全球放量。APG-2575在国内的获批有望助力期未来的潜在对外授权落地，全球销售分成将为公司贡献更多收入，潜力值得期待。

该机构表示，随着奥雷巴替尼销售放量和武田选择权付款，预计公司收入将快速增长，维持25-27年的收入预测，5.19/32.15/20.95亿元。公司未来收入增长较快，确定性高，海外市场潜力较大，维持“买入”评级。