在2024年大幅上涨28%后，以人民币计价的黄金2025年继续飙升，今年前6个月涨幅超过24%，其亮眼的表现再度唤起市场对黄金这一传统避险资产的关注。世界黄金协会最新发布的报告称，“黄金+”成为全球投资者资产配置的重要趋势之一。

该报告认为，从金价驱动因素来看，黄金“长牛”趋势并未改变。当前，俄乌局势仍未缓解，中东冲突不断，黄金的地缘政治风险溢价有望持续；特朗普政府的各类政策，尤其是关税政策的不确定性也将继续推升黄金的避险需求。

与此同时，欧美高债务不可持续，黄金避险功能凸显。近年来，美国债务规模不断膨胀，在2020年至2024年的4年间，规模增长了13万亿美元（+56%）。美国国会预算办公室预计，未来的10年内，美国的总债务规模增幅将超20万亿美元。

除此之外，欧盟今年3月出台的“重新武装欧洲”政策，令其成员国财政赤字突破规定上限（GDP的3%）的可能性大幅上升，叠加经济低增长的背景，美债、欧债等传统避险资产的吸引力或逐渐减弱。黄金有望因无主权信用风险、与传统金融资产的低相关性以及长期稳健收益等特征，持续吸引全球投资者。

报告称，从资产配置逻辑来看，“黄金+”长期战略配置价值凸显。据世界黄金协会介绍，狭义的“黄金+”指的是一类具体产品，业绩基准或资产配置策略中配置5%以上黄金的多资产组合被称为“黄金+”产品。

目前，公募基金（含FOF及养老FOF）和银行理财市场已出现各类配置黄金的“黄金+”产品。市场上有公开数据的“黄金+”产品，大部分配置了5%至10%的黄金，个别产品黄金配置比例达到30%。

广义的“黄金+”则指的是一种配置理念，它将黄金嵌入多资产组合的配置中，作为风险对冲与收益平滑的重要因子。“黄金+”的出现，标志着黄金不再只是应对通胀或市场极端波动的“战术工具”，而是具有结构性价值的“战略底仓”。

一方面，“黄金+”能够提供稳健长期收益来源。长期以来，黄金被视为危机时刻的避险工具或高通胀下的“保值”资产，但从历史数据来看，远不止于此。以人民币计价计算，过去20年黄金年化收益率约10%，在10年和5年维度同样跑赢多数主流资产。

金融市场投资者经常主导短期金价走势，而黄金的长期收益更多由全球GDP增长带来的实物黄金需求（包括央行购金、金融投资、金条金币、金饰和科技用金）驱动，这也是黄金可以提供稳健长期收益的主要原因。

另一方面，“黄金+”能够提升投资组合的抗风险能力。历史数据显示，在传统的股债组合出现回调时，黄金往往表现良好，给予投资者一定的风险缓冲。这是因为黄金的需求是多元化的，并且其驱动因素来自全球，黄金与国内资产关联较低，能够助力风险分散。

当前全球资本体系面临深层重估，“收益优先”的配置逻辑正在向“确定性优先”转变。在这一转变中，黄金的独特属性重新获得重视。它不依赖现金流、不受主权信用影响，也不绑定特定经济周期，稳定性与稀缺性使其在资产组合中发挥越来越重要的“压舱石”作用。

此外，相较于个人直接投资黄金，“黄金+”能解决决策难、择时难、持有难等三大难题。世界黄金协会中国区CEO王立新表示，个人投资者投资黄金常属于短期行为，虽然黄金常常被认为是风险资产的对冲，但很多投资者在实际操作中采取的并非长期投资理念，这也是矛盾所在。

他表示，“黄金+”的结构优势就是从博弈思维走向长期配置。与短期价格博弈相比，“黄金+”的价值在于通过黄金的稳定性提升组合整体的韧性与抗风险能力，特别是在当前全球不确定性加剧的背景下，黄金能够有效对冲权益资产的波动性，成为穿越周期的关键因子。