澳洲私募股权圈又迎来一桩交易机会，而这次的“猎物”，仍然来自备受青睐的牙科行业。

据《街谈》（Street Talk）专栏获悉，摩根士丹利与律所Gilbert + Tobin已被任命，负责出售Dental Boutique——这是一家专注普通及美容牙科连锁诊所的公司，迄今已为逾5万名病人提供服务，安装超过12万颗牙贴面和2万颗牙种植体。

牙科行业因其高度分散、多站点经营和类基础设施性质的收入结构，长期以来成为私募基金热衷的“并购狩猎场”。

Dental Boutique在澳洲东海岸、阿德莱德和奥克兰设有多家诊所，提供包括隐形矫正（如Invisalign）、种植牙及牙齿美白等服务。

公司由美容牙医Reuben Sims于2013年创立，Sims在LinkedIn上自称为“明星御用牙医”。

据悉，Dental Boutique目前盈利能力强、增长迅速，预计在2025财年实现3500万至4000万澳元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。该公司正以较高的估值倍数推向市场，目标为12至15倍EBITDA，但潜在买家更倾向于10至12倍之间的倍数。

过去几年，牙科行业一直是并购基金活跃的赛道。其分散化特征非常适合实施“买入—整合—扩张”战略（Buy and Build）。例如：

• 去年，Genesis Capital与Crescent Capital曾激烈争夺ASX上市公司Pacific Smiles的私有化，最终Genesis凭借19.9%的阻断性持股胜出；
• BGH Capital在2022年收购了牙科整合平台Abano Healthcare；
• Crescent Capital持有National Dental Care；
• The Growth Fund也在为旗下Ekera Dental寻求潜在买家。

不过，Dental Boutique也面临一定风险。尽管其增长速度惊人，但潜在收购方或担忧其估值过高、对监管变化过于敏感。不同于其他偏重基础牙科服务的集团，Dental Boutique更偏重高端美容牙科。

据悉，该公司大部分收入来自与SuperCare的合作——这是一家帮助澳大利亚人提前动用养老金支付牙科手术费用的机构。然而，这一“养老金漏洞”正受到澳洲牙医协会（ADA）的密切关注，并支持牙科监管机构加强对此类做法的审核。

此次出售发生在《街谈》数月前曾披露的另一笔交易之后——Experteeth Dental Group一直与安永（EY）合作，希望引入私募机构作为资本伙伴。该集团自去年底以来一直与潜在财务投资人接洽，但目前尚不清楚是否已有意向买家。

Experteeth在新州、维州、昆州和塔州共拥有35家门店，出售的是其网络中的股权份额。