美联储决策将被“数据+特朗普”夹击?本周见分晓

英为财情
14 Jul

2025年夏季,美国总统特朗普再次凭借关税言论搅动全球市场情绪。他近日威胁将自8月1日起对来自欧盟与墨西哥的进口商品征收30%的高额关税,并强调若对方采取报复措施,将引发更严厉的税负回应。尽管措辞强硬,但市场对此反应却显得异常冷静。部分分析指出,这种“言重而行轻”的政策路径已在过往多次展演,被交易员总结为“TACO交易”(Trump Always Chickens Out)模式。历史上,特朗普在关键关税决策节点屡次延后措施。例如今年4月曾宣布对多国实施“对等关税”,但最终连续两次延期执行,至今仍未真正落地。由此,市场逐步形成一种路径依赖,即即便关税政策声势浩大,实际落地力度却有限。然而,分析警告,若此次“威胁”变成“执行”,市场可能遭遇风险定价的突发错位,尤其在流动性边际收紧、通胀与增长前景分化的背景下,结构性调整风险不容忽视。

CPI数据揭示通胀是否重燃


7月15日,美国即将公布6月CPI数据,市场尤其聚焦核心CPI的表现。预测数据显示,同比增幅可能从前月的0.1%跳升至0.3%。这将是判断通胀是否步入新一轮上行周期的关键节点。尽管当前美国加权平均关税水平已显著提升,但整体通胀并未全面爆发,部分原因在于企业和零售商通过提前进口、压缩利润等方式对冲成本压力。

不过,这种“内吸型”缓冲机制终将面临极限。一旦核心CPI持续走高,将大幅强化市场对美联储再次收紧政策的预期,从而在汇率层面提振美元,并进一步推高美国实际利率水平。分析指出,通胀与政策路径的互动将成为未来数月金融资产波动的主轴。

英国通胀结构性粘性难解


英国6月CPI数据将于7月16日公布,核心CPI此前已连续两个月维持在3.5%的高位,远高于英国央行设定的2%通胀目标。更令人担忧的是,这种高通胀并未伴随明显的经济增长,反映出英国经济正面临典型的“滞胀”格局。

分析认为,此次数据若进一步走高至4%附近,可能强化加息预期,对英镑构成支撑;但若意外回落至3%以下,则缓解政策压力,同时也可能令市场重新评估英国经济基本面疲弱的风险。

PPI数据暴露供给端通胀积压


同样在7月16日,美国将公布6月PPI数据。尽管该数据对市场短期反应的驱动力不如CPI,但其对美联储关注的PCE指标存在前导关系。上月核心PPI同比已高达3%,大幅超过联储的2%目标区间。若6月数据延续上行趋势,可能说明企业已难以继续吸收关税带来的成本压力,转而通过提价传导至消费端。

分析认为,PPI上行将为通胀持续性提供更多实证支持,加大政策制定者维持紧缩立场的压力。在当前外部不确定性与内部通胀并存的背景下,供给侧通胀压力尤其值得警惕。

零售销售数据决定经济动能


7月17日,美国将发布6月零售销售数据。尽管5月整体零售销售环比下降0.9%,但控制组数据上涨0.4%,表明核心消费活跃度仍在维持。6月数据预期为持平(0%),若实际表现低于预期,或反映出消费信心与动能的下滑,对经济增长预期构成压制。

当前市场对“软着陆”的预期仍占主流,但若消费数据接连走弱,将对这一预期形成反向冲击。分析认为,控制组表现将决定市场是否继续押注经济韧性,或开始为增长乏力定价。

消费者信心释放情绪信号


7月18日,美国密歇根大学将公布7月初步消费者信心指数。6月该指数从50反弹至60.7,主要受益于油价稳定与就业市场相对稳健。当前市场预期该指数将进一步小幅上扬,延续反弹态势。

不过,消费者信心作为“软数据”在解释实际消费行为方面存在一定滞后,其主要作用在于反映情绪面与市场预期的边际变化。分析指出,若指数意外回落,可能成为短期内市场波动的“情绪触发器”,尤其在宏观数据不确定性显著上升之际。

政策表态主导短期方向


虽然本周宏观数据密集,包括CPI、PPI、零售销售与消费者信心指数,但分析认为,相较具体数据本身,特朗普的政策表态才是影响市场行为的决定性因素。过去数轮“TACO交易”已使市场逐渐麻痹,一旦政策落地力度超出预期,交易员可能面临定价体系的再构重估。

当前阶段交易员更关注政策风险而非短期经济数据本身,尤其在全球通胀路径不确定、央行政策分歧加大的环境下,政策的“突发性”将成为金融市场新的主变量。

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