光大证券-农林牧渔行业周报:6月猪企销售月报解读-250713

市场资讯
13 Jul

(转自:研报虎)

  本周猪价下跌。根据博亚和讯,7月11日全国外三元生猪均价为14.81元/kg,周环比下跌3.52%,15公斤仔猪均价31.89元/公斤,周环比上涨1.79%。根据涌益咨询数据,本周商品猪出栏均重为129.03kg,周环比上升0.39kg,全国冻品库容率为14.31%,环比上升0.08pct。本周猪价上涨后终端接货意愿渐弱,规模场降价走量。同时,高温天气抑制消费,且猪肉储存成本上升,屠企采购意愿弱,供需格局逐步宽松导致猪价回调。

  6月猪企销售月报解读。(1)出栏量:小幅增量。13家上市猪企合计出栏生猪1626.81万头,环比+2.65%,同比+47.55%。头部集团中,牧原股份/温氏股份/新希望的生猪出栏总量环比分别+7.63%/-4.69%/-0.29%。中游企业中,金新农/巨星农牧/正邦科技/天康生物/天邦食品6月出栏总量环比分别增长38.35%/28.02%/6.56%/5.83%/1.08%,其余企业总出栏量环比均有不同程度的下降,大部分降幅在15%以内。具体来看,1)商品猪方面,6月13家上市猪企出栏商品猪总量约为1354.49万头,环比+3.30%,同比+43.36%。随着年内需求逐步回升,上市公司商品猪出栏量呈现正常季节性上升,未大幅增加,且行业内肥猪销售情况明显分化。2)仔猪方面,13家猪企仔猪出栏总量约为268.89万头,环比-1.90%,同比+74.14%。短期猪价回落带动仔猪补栏情绪转弱,上市公司仔猪销量环比持平略降。其中,仔销量较大的牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技环比分别-1.19%/-4.20%/+8.06%/-3.87%。(2)出栏价格:降重去库存造成阶段性跌价。6月行业出栏均重、宰后均重等数据持续下降,去库存背景下猪价下跌,大部分上市公司商品猪销售价格环比跌幅在3%以内,同比下跌约20%。具体来看,受区位因素影响,均价最低为天康生物的13.23元/公斤,最高为东瑞股份的15.57元/公斤,多数企业出栏均价维持在14-15元/公斤,较5月波动不超过0.5元/公斤。(3)出栏均重:政策指导执行有效,出栏均重整体下降。根据我们的测算,已公布6月销售情况的10家企业商品猪出栏均重算术均值为125.06公斤,环比-0.77kg,企业在5月出栏均重达峰后转向降重,多数上市公司企业6月出栏均重下降,出栏均重绝对水平已低于4月。

  投资建议:(1)生猪养殖板块,近期政策端指引下,宰后均重加速回落,量价重新匹配,猪价预期转好。长期视角下,产能周期底部渐明,板块有望开启长周期盈利上行期。重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。(2)后周期板块,生猪存栏量回升提振饲料、动保需求,后周期板块业绩已逐步回升,建议关注海大集团瑞普生物。(3)种植链,当前粮价上行趋势已确立,种植&种业基本面向好,大种植投资机会凸显,种植链建议关注苏垦农发北大荒海南橡胶秋乐种业隆平高科登海种业。(4)宠物板块,宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段,海外市场增量不断,国产品牌认可度持续提升,龙头企业成长持续兑现,建议关注乖宝宠物中宠股份佩蒂股份等。

  风险分析:畜禽价格不及预期;畜禽疫病大规模爆发;原材料价格大幅波动。

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