金吾财讯 | 国海证券研报指，得益于东南亚市场电商平台需求红利以及自身价格策略，极兔速递(01519)在东南亚市场业务量增长加速，2025Q2公司实现业务量16.9 亿票，同比+65.9%（2025Q1 同比+50.0%），预计 2025H1公司东南亚快递市占率有望进一步提升（2024年市占率为28.6%）；此外公司在中国市场及新市场均实现稳健增长，2025Q2分别实现56.1/0.9 亿票，同比分别+14.7%/+23.7%。最终极兔速递 2025H1在东南亚/中国/新市场分别完成32.3/106.0/1.7 亿票，同比分别+57.9%/+20.0%/+21.7%。价方面，2024H2，公司在东南亚市场单票收入降幅较大，主要系公司在快速降本的过程中，实行了较为激进的价格政策，保证了业务量的持续高速增长，该机构预计2025H1公司或继续维持这一价格策略，以获得更多市占率。该机构指，业务量的快速增长将有助于公司充分发挥规模效应和集约效应，单票成本有望进一步下行，进而带来利润的持续改善，看好公司的长期发展该机构预计极兔速递2025-2027年营业收入分别为118.52亿美元、133.77亿美元与149.94亿美元，同比分别+16%、+13%、+12%；归母净利润分别为3.68亿美元、6.11亿美元与8.97亿美元，同比分别+266%、+66%、+47%，对应2025-2027年的PE分别为28.95倍、17.42倍、11.87倍。2026年对极兔速递东南亚市场业务给予30xPE，中国市场业务给予10xPE，新市场业务给予30xPE，对应目标价15.2港元。随着异国本土电商红利的持续释放，公司或长期保持快速增长，规模效应下盈利能力也有望增强，维持“买入”评级。