华创证券:顺丰(06936)6月件量增速继续领跑 关注“反内卷”下快递板块投资机会

智通财经
20 Jul

智通财经APP获悉,华创证券发布研报称,今年6月快递行业件量增速15.8%,上市公司中顺丰以31.8%件量增速领先,申通业务量超韵达。此外,国家邮政局旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。该行认为行业“反内卷”是大势所趋,中长期利于快递公司业绩弹性释放;主要快递企业资本开支持续放缓,为行业格局优化奠定基础。依然看好申通快递量在“利”先循环已经启动,作为拐点型企业业绩弹性大。看好龙头公司中通快递,在市场的领军地位和盈利水平,带来更好的投资者回报。建议重点关注圆通,关注韵达股份

主要观点如下:

1、行业:6月行业件量增速15.8%

1)6月完成业务量168.7亿件,同比+15.8%;1-6月累计看,完成业务量956.4亿件,同比+19.3%。

2)行业收入:6月行业收入1263.2亿元,同比+9.0%,1-6月累计收入7187.8亿元,同比+10.1%;

3)单票收入:6月单票收入7.49元,同比-5.9%,1-6月票均7.52元,同比-7.7%。

2、上市公司业务量:6月顺丰同比增速领先,申通业务量超韵达。

6月业务量同比增速:顺丰(31.8%)>圆通(19.3%)>行业(15.8%)>申通(11.1%)>韵达(7.4%)。

1-6月业务量累计同比增速:顺丰(25.7%)>圆通(21.8%)>申通(20.7%)>行业(19.3%)>韵达(16.5%)。

3、上市公司快递收入:6月顺丰增速领先。

6月收入同比增速:顺丰(14.2%)>圆通(11.4%)>申通(10.2%)>行业(9.0%)>韵达(2.8%)。

1-6月收入累计同比增速:申通(15.7%)>圆通(14.2%)>顺丰(10.2%)>行业(10.1%)>韵达(7.7%)。

4、单票收入:顺丰、申通环比提升。

6月单票收入:申通1.99元,同比-1.0%(-0.02元),环比+2.1%(+0.04元);韵达1.91元,同比-4.5%(-0.09元),环比-0.5%(-0.01元);圆通2.10元,同比-6.7%(-0.15元),环比-0.9%(-0.02元);顺丰13.67元,同比-13.3%(-2.10元),环比+4.2%(+0.55元)。

1-6月累计单票收入:申通2.00元,同比-4.2%(-0.09元);韵达1.94元,同比-7.5%(-0.16元);圆通2.19元,同比-6.3%(-0.15元);顺丰13.97元,同比-12.3%(-1.96元)。

5、顺丰年初至今增速保持第一:公司在2024年报中表述,2024年公司实施“激活经营”策略,推出一系列组织与机制变革。总部从传统管理模式转型为服务经营,强调对业务前线的支持功能;公司加大对业务区的经营授权,提升业务前线决策敏捷性,释放业务区和网点的市场拓展动力,从3-6月看,经营数据体现明显,公司连续4个月件量增速行业领跑,4-6月行业第一。

6、投资建议:

电商快递:关注反内卷下快递板块投资机会。7月8日,国家邮政局召开会议,提出进一步加强行业监管,完善邮政快递领域市场制度规则,旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。我们认为行业“反内卷”是大势所趋,中长期利于快递公司业绩弹性释放;主要快递企业资本开支持续放缓,为行业格局优化奠定基础。我们依然看好申通快递量在“利”先循环已经启动,作为拐点型企业业绩弹性大。看好龙头公司中通快递,在市场的领军地位和盈利水平,带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通,关注韵达股份。

持续看好顺丰投资机会。1)激活经营策略,业务量提速推升收入增速,3-6月增速持续跑赢行业,3-6月公司增速分别为25.4%、29.9%、31.8%和31.8%;行业分别为20.3%、19.1%、17.2%和15.8%,年初至今公司件量增速第一。2)6月,我们发布《解码顺丰(20):自由现金流视角看顺丰:利润表外的精彩》,将视角从利润表到现金流量表,从自由现金流维度看顺丰:我们认为可持续优化。

风险提示:经济出现下滑,行业业务量增速明显放缓,价格战明显扩大。

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