Investing.com- 随着美元持续贬值，且短期内几乎没有反弹迹象，全球投资者正在思考：美元走弱是否终将提振中国A股，还是这次的利好效应将更为有限？

"美元走弱对全球股市有利，尤其是新兴市场。根据过去十年的贝塔系数，瑞银计算出DXY下跌10%将为新兴市场带来9%的相对表现提升。"

但对中国A股而言，这一利好可能有限。截至2025年第一季度末，外资所有权仅占中国A股市值的3.4%，因此美元走弱带来的资金流入提振作用仍然有限，瑞银表示。A股在MSCI中国指数中仅占17%，凸显了其在全球投资组合中的相对较小份额。

那些美元计价债务敞口较高的行业——如家电、交通运输、有色金属和电子行业——可能会从美元走弱中获得最大的盈利提振，因为它们的融资成本将会降低。

对于关注跨境市场动态的投资者，瑞银指出了"A/H溢价"——即一家公司在上海或深圳交易的A股与在香港交易的H股之间的价格差距。A/H溢价作为跨境情绪和流动性的晴雨表，反映了投资者在两个市场中愿意为同一公司支付的溢价（或折价）。

"过去15年，A/H溢价与DXY紧密相关，相关系数为0.83，"分析师表示。虽然考虑到港元与美元挂钩，这似乎有些反直觉，但当美元走强时，溢价往往会上升——这更多是由境内外流动性差异驱动，而非直接的外汇效应。在新兴市场指数中权重更大的H股，从近期全球资金流入中获益更多，而A股流动性仍然受限。

展望未来，瑞银预计，除非A股流动性显著提升，否则A/H溢价将在2025年下半年"维持在中期区间的底部"。南向资金流入香港上市股票已经激增，但流入A股的增量流动性有限，这表明美元走弱带来的提振可能仍将受限。

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