（来源：郭二侠说财）

6月底新股密集招股上市后，7月是港股IPO淡季，因为已经递表的公司需要补充上半年财务数据，8月才能恢复正常节奏。最近10天没有新股，市场一片沉寂，现在好不容易来一个，大家都摩拳擦掌，准备大干一场。

一、招股信息

二、公司概况

维立志博成立于2012年，聚焦肿瘤、自身免疫疾病领域的创新抗体药物研发。创始人康小强为前礼来首席科学家，团队具备深厚的抗体药物开发经验。公司核心优势在于：

差异化管线：14款在研药物中，6款进入临床阶段，覆盖双抗、TCE（T细胞衔接器）、ADC等前沿技术。

核心产品LBL-024：全球首个进入关键性临床试验的PD-L1/4-1BB双抗，针对肺外神经内分泌癌（EP-NEC）——该病症全球无专门获批药物，患者生存期仅6-8个月。LBL-024已获中、美监管突破性疗法和孤儿药认定，临床数据显示客观缓解率（ORR）达36.7%，中位生存期超18个月。

技术平台支撑：自研LeadsBody™（TCE平台）和X-body™（4-1BB平台），可高效开发靶向肿瘤微环境的抗体药物，降低副作用风险。

财务数据显示：2023年、2024年和2025年前三个月，维立志博的收入为886.5万元、0元和0元；相应期间的研发开支分别为人民币2.31亿、1.86亿和0.58亿元；相应期间的净亏损分别为人民币3.62亿、3.01亿和0.75亿元。

尚未有产品商业化，其2023年的收入来自百济神州合作获得的桥接研究服务付款。

截至2025年3月，公司账上现金4.31亿元，但流动负债达4.62亿元（含2.55亿元借款），现金无法覆盖短债，现金流压力凸显。IPO募资约11亿港元将主要用于LBL-024等管线的临床推进。

自成立以来，维立志博先后进行了8轮融资，共筹集约11.9亿港元，2024年11月最后一轮融资投后估值31.3亿人民币（约34.2港元）。本次IPO按发行价上限算估值66亿港元，不到一年时间估值几乎翻倍，这涨的有点太快了。

三、综合点评

维立志博核心产品LBL-024，全球临床进度第一。从市场潜力上看，全球4-1BB抗体药物市场预计2030年达29亿美元，中国增速超120%。LBL-024凭借“阻断PD-L1+激活免疫”双机制，有望填补肺外神经内分泌癌治疗空白，覆盖中国1.7万患者。

公司现在全部押宝在LBL-024上，研发投入占比95%，预计2025年底提交上市申请。若临床失败或审批延迟，公司将面临现金流断裂。

维立志博现在上市赶上了好时候，创新药板块是今年港股市场表现最靓的仔，恒生创新药指数年内涨幅已超60%，领跑恒生系列主要指数，市场对港股医药股的关注度与配置意愿持续升温。

这次就有众多国内外知名机构作为基石投资者认购维立志博，包括正新谷资本、奥博资本、高毅投资、真脉投资、腾讯、易方达基金、睿远基金、锐智资本、汉康资本9家机构，其中正新谷资本与汉康资本是公司早期投资者，对公司情况肯定比外界了解，再次真金白银认购说明看好公司发展前景。

维立志博本次IPO发行股份占全部股份比例的17%，按招股价上限35港元算，募资约11.22亿港元，9名基石投资者锁定5.42亿，流通盘5.8亿。

四、预测中签率

维立志博招股首日孖展295倍，最终大概率会超购2000倍启动回拨至公开发售50%，甲乙组各80136手。按照20万人申购算，预估一手中签率10%，申购200手稳中一手。

参考上一只热门新股蓝思科技，乙组有7600人申购，不过打新蓝思乙组本金高达92万。而这次维立志博打新乙组只需要本金71万，门槛低了不少，按1万人认购乙组算，预估乙头中签5～8手。

五、新股评级

这只票的评级是满仓干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

今天是招股第一天，如果后续孖展没有按照预想的那样到达2000倍，则下调评级到梭哈。未盈利的生物医药公司一般人也看不懂，哪怕公司老板也不知道新药最终能不能研发成功，所以市场热度就成了一个非常重要的参考指标。

特别声明：仅分享个人观点，不构成任何投资建议，打新有风险，认购需谨慎！

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