Lewis Krauskopf

路透纽约7月23日 - 华尔街依靠少数高市值股票维持美国股市牛市势头的做法将在未来几天面临考验，因为主要科技和成长型公司将公布财报。

标普 500 指数.SPX和纳斯达克综合指数.IXIC等广受关注的市场晴雨表的集中意味着，当这些指数徘徊在历史高位时，仅少数股票的疲软就会产生广泛的影响。

"Glenmede公司投资策略副总裁迈克尔-雷诺兹（Michael Reynolds）说："当少数股票主导市场时......如果这些股票在一段时间内表现令人失望，那么仅少数公司的具体问题就会对你的投资组合产生不成比例的影响。

本周三，谷歌母公司 Alphabet GOOGL.O 和特斯拉TSLA.O将公布财报，这两家公司是 "华丽七巨头"（Magnificent Seven）中首批公布财报的公司。

这七家公司还包括NvidiaNVDA.O、微软MSFT.O、苹果AAPL.O、亚马逊AMZN.O和Meta PlatformsMETA.O，它们之所以被冠以 "壮丽 "的称号，是因为它们在2023年和2024年占据了主导地位，股价涨幅巨大。

今年，"壮丽七雄 "的股票表现参差不齐。但自 4 月份美国总统特朗普（Donald Trump (link)）在 "解放日 "宣布全面征收全球关税后，这些公司的股票都从大跌中反弹 (link)。

根据 LSEG Datastream 的数据，截至上周五，这七家公司的市值占标普 500 指数的三分之一，是今年年初以来市值最大的公司。

Alphabet 股价今年上涨了约 1%，而埃隆-马斯克领导的特斯拉股价下跌了约 18%。两者合计占标准普尔 500 指数的权重超过 5%。

其他数据也表明，市场集中度正在变得更加极端。

标准普尔道琼斯指数公司引用 1975 年以来的数据显示，标准普尔 500 指数前十大权重股上周占该指数的比重达到 37.3%，接近 1 月份达到的 38% 的水平，这也是有记录以来的最高水平。

这些大型股票的估值通常较高。摩根士丹利财富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）首席投资官丽莎-沙利特（Lisa Shalett）说，前十大股票的平均市盈率约为 26 倍，而标准普尔 500 指数其他股票的市盈率为 20 倍。

"最大的股票非常昂贵，"Shalett 说。"如果最大的股票跌幅最大，指数就会非常脆弱。

根据 LSEG Datastream 的数据，标准普尔 500 指数科技板块.SPLRCT最近占到整个标准普尔 500 指数市值的 33.9%，这是自 2000 年 3 月互联网泡沫高峰期以来的最大份额。

标普500指数被认为是股市的基准，但其头重脚轻的性质可能意味着，拥有反映该指数的基金的投资者并没有想象中那么分散。

"Strategas 的 ETF 和技术策略师 Todd Sohn 说："如果你要设计一个投资组合，你真的需要考虑，好吧，那里的权重是多少？"它不像过去那样多样化了。那么你就必须考虑一些其他的方法来保持投资组合的平衡。

Nvidia（Nvidia）最近成为首家市值突破 4 万亿美元的公司，截至本周二，其在标准普尔 500 指数中的权重为 7.83%。根据 Sohn 对 45 年数据的研究，这是单一股票在该指数中所占的最高比重，超过了苹果公司去年达到的 7.7%。

在标普 500 指数的 11 个行业中，Nvidia（一家象征着人工智能热潮的半导体公司）的权重超过了整个标普 500 指数中的 5 个行业，其中包括包括 38 只股票、权重为 5.4% 的大宗消费品行业.SPLRCS，以及由 23 家公司组成、标普 500 指数总权重略低于 3% 的能源行业.SPNY。

进入财报季的重头戏后，标普 500 指数今年上涨了 7% 以上，而且越来越多地由大型股票领涨。

自 4 月 8 日特朗普宣布加征关税后市场触及年内低点以来，标普 500 指数已累计上涨近 27%。在此期间，该指数的等权重版（被视为衡量标准普尔 500 指数普通股的指标）上涨了 21.5%。

自2022年底以来，标普500指数已累计上涨超过60%，是等权重版指数同期涨幅的两倍多。

"当市场变得非常昂贵和狭窄时......市场就会变得更加脆弱，"米勒-塔巴克公司（Miller Tabak）首席市场策略师马修-马利（Matthew Maley）说。"因此，这是我的一大担忧。"

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