智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，我国在奶酪消费占比和人均消费量上比日韩英美明显偏低，行业仍处成长期。国内以儿童奶酪棒为基本盘，多元化品类向全年龄段消费人群拓展。C端深度渗透，B端战略布局，叠加国产化替代趋势，驱动龙头业绩增长进入快车道，建议增持：妙可蓝多(600882.SH)。

国泰海通主要观点如下：

奶酪渗透率低，行业空间大

我国在奶酪消费占比和人均消费量上比日韩英美明显偏低，行业仍处成长期。供给端看，新增企业较少，竞争格局趋于稳定，政策规范有望进一步提升行业集中度。但奶酪自给率仍处于较低水平，本土化产能亟待释放。需求端看，C端从儿童需求逐步向全年龄段消费人群延伸，餐饮和零食消费场景拓展。

以日鉴中，奶酪行业有望长期扩容，把握市场机遇、持续消费者教育是龙头重心

2024年中国人均奶酪消费量仅为0.2kg，相较日本人均1.8kg有显著提升空间。参考日本奶酪行业发展史，以世博会、奥运为引，奶酪作为西方饮食文化的一部分在日本普及，又随着平价西餐连锁在日拓展，本土奶酪需求快速提升。在关键扩容拐点，配合积极的市场教育、国际合作、本土化研发，驱动日本奶酪行业持续扩容，奶酪从稀有舶来品演变为国民美食。至2000年，日本商超渠道销售的奶酪产品一度占据奶制品总销量的70%，约74%的日本消费者表示几乎每个月都要吃一次奶酪。

妙可蓝多龙头优势突出，预计短期通过整合矩阵渠道、释放成本红利，长期通过持续发力深加工，打开增长空间

目前妙可蓝多市场份额维持领先，通过与蒙牛强强联手、叠加自身创新成长，不断巩固龙头优势。产品上，公司聚焦奶酪主业，产品矩阵不断丰富和优化，C端奶酪棒稳低温拓常温、不断推出新形态产品，B端双品牌运作、产品互补，蒙牛奶酪B端品牌爱氏晨曦优势产品为稀奶油和黄油，妙可蓝多主品牌B端优势产品为马苏里拉、奶酪片、原制奶酪，强化组合协同;渠道上，公司C端从以KA为主逐步走向多元化，积极布局零食量贩、会员店、便利店等成长性渠道，B端扩大与餐饮企业和工业企业合作;运营上，经整合蒙牛奶酪后，公司从上游采购到下游销售，从经营管理到品牌效应，全方位加强协同和相互赋能。该行认为通过加强产品和渠道创新，以及与蒙牛奶酪强化协同，公司净利率未来有望实现较明显提升。长期来看，奶酪加工副产品价值高、应用广，有望通过完善深加工体系，驱动产品创新和业绩增长，同时提升生产效率和盈利水平。

风险提示：行业竞争加剧、原材料成本大幅上行、食品安全事件。