外资正在重新定价中国资产。

据景顺（Invesco）最新发布的报告，约60%的中东主权财富基金计划在未来五年内增加对中国资产的配置，特别是科技领域。调查报告显示，财富基金现在正以“曾经针对硅谷的战略紧迫性”进入中国的创新驱动型行业。

回到市场层面，7月21日，A股、港股市场全线走强，沪指、创业板指双双创出年内新高，恒生指数一度站上25000点，创2022年2月以来新高。展望后市，有机构认为，在政策利好预期刺激下，场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。

外资重大转变

根据景顺（Invesco）最新发布的2025全球主权资产管理研究报告，全球主权财富基金正在增加对中国资产的配置，押注中国在数字技术、可再生能源和先进制造业方面的实力。约60%的中东主权财富基金计划在未来五年内增加对中国资产的配置。

本次调研覆盖全球83家主权财富基金和58家中央银行，受访机构共管理资产达27万亿美元（约人民币194万亿元）。

除中东地区以外，亚太和非洲地区主权基金中分别有88%和80%的机构表示，将增加对中国市场的投资，北美地区也有约73%的主权基金对投资中国持积极态度。

推动主权基金增配中国资产的主要因素包括：中国市场具备良好回报（71%）、有助于投资组合多元化（63%）、外资市场准入提升（45%）等。

景顺亚洲区（日本除外）首席执行官马丁（Martin Franc）表示，受访者普遍认可中国出台的多项支持性政策，认为中国市场有利于创新技术的发展。

马丁指出，市场逐渐形成共识，中国蕴藏着独特且具有吸引力的机会，尤其是围绕中国不断发展的科技生态系统的相关机会。中国在主要科技领域的创新领导力越来越令人信服，吸引投资者争相投资。

报告显示，中国最具吸引力的投资领域包括数字科技与软件、先进制造与自动化、清洁能源与绿色科技以及医疗健康与生物科技等。

一位中东主权基金受访者表示：“在清洁能源与绿色科技领域，中国没有真正的竞争对手。未来几十年，中国将在太阳能、风能、电动车和电池市场占据主导地位。”

报告还援引一位中东投资者观点称：“我们正将投资重心转向中国的创新驱动型产业，这是在孕育未来全球领导力的领域提前布局的契机。”

景顺官方机构主管罗德·林格罗 (Rod Ringrow) 解释说：“现在有点害怕错过（FOMO），这种观点认为‘我现在需要去中国’，因为中国正在成为半导体、云计算、人工智能、电动汽车和可再生能源领域的全球领导者。”

另外，报告还显示，机构对稳定币的兴趣也日益浓厚，尤其是新兴市场财富基金。近50%的基金表示，稳定币是他们倾向于投资的数字资产类型，尽管这仍然落后于比特币等资产，后者的份额为75%。

中国资产爆发

7月21日，A股市场全天高开高走，沪指、创业板指双双创出年内新高，截至收盘，涨幅分别为0.72%、0.87%。沪深两市全天成交额1.7万亿元，较上个交易日放量1289亿元，个股涨多跌少，全市场超4000只个股上涨，逾百股涨停。

站在当前时点，投资者最关注的话题无疑是，这一波上涨趋势后续将如何演绎？

广发证券指出，当前市场所处的阶段可以概括为“上行收益和下行风险不对等”。

广发证券在最新发布的报告中指出，一方面，“下行风险”被锁住：4月央行答记者问曾提出“在必要时向中国汇金公司提供充足的再贷款支持”，为后续监管资金的增量子弹提供保障；而年初金融委明确了“大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”，因此保险资金下半年仍在徐徐增配。

广发证券进一步表示，另一方面，“上行收益”则有较大的潜在空间：一旦四中全会、“十五五”规划等能够带动远期基本面预期的trigger（诱因）出现，则场外两大资金蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）可能导致市场较大的上行空间。虽然该事件当前的“胜率”有不确定性，但“赔率”非常有吸引力，从配置上建议做出应对。

近期港股市场亦持续走强，7月21日，恒生指数盘中一度站上25000点，创2022年2月以来新高，截至收盘，恒生指数涨0.68%，年内涨幅扩大至24.6%；恒生科技指数涨0.84%，年内累计涨幅超25%。

华泰证券认为，港股科技板块当前兼具低估值与景气改善双重优势，恒生科技指数动态PE仅15.7倍，低于历史均值23.8倍，叠加外卖竞争趋缓、AI芯片解禁等催化；电商、游戏等细分领域景气已现筑底信号。港股第三轮行情启动时间或比此前预期更早，下半年市场有望再创新高。

华泰证券特别提示，在景气修复和估值性价比的交集中，港股科技板块是占整个港股市场接近1/3的大容量板块，投资者应重点关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情。