腾讯(00700.HK) 今早高开近0.8%后持续向上，午后升幅扩大，盘中曾高见552元一度弹高4.9%，最新报549.5元上扬4.5%，成交额222.56亿元，市值突破5万亿元水平(最新达50,365亿元)。
第一上海发表报告，腾讯(00700.HK) 广告在AI赋能下逐步由“工具集合”向“工作流平台”演进，广告AI工具如“妙问”、“妙思”、“妙播”覆盖素材生成、投放配置、数据反馈与影片内容创意环节，提升中小商家效率与规模投放能力。当前CTR与推荐算法精准度明显提升，但尚处于 “插件型工具”阶段，未来重点在于AI与广告平台的一体化协同升级。相较于Meta Advantage+与字节UBMax等国际/国内竞争对手，腾讯具备强社交流量及生态协同优势，广告业务有望在AI驱动下重构护城河。

该行，腾讯投资正在向“AI平台+能力接口”倾斜，设立专项AI投资组，强化对AI产业投资的布局。投资理念强调“生态嵌入”与“未来协同”，转向战略防御与能力绑定。腾讯强调技术接口开放性与未来嵌入性，试图通过投资形成长期的AI生态护城河。目前虽未 形成广泛产品联动，但作为长期 Alpha 布局，具备极高战略含金量。

第一上海表示，腾讯在游戏AI方向持续推进平台化工具建设，混元游戏视觉平台、3D-DiT建模系统、VISVISE开发系统等覆盖角色设计、剧情生成、素材管理等核心流程，显著提升产能效率。AI角色如《和平精英》中的“吉莉”实现自然对话与战术互动，构建“类真人队友”体验。AI原生游戏《哈皮》开启内容共创型轻社交互动新形态。整体看，AI正在帮助腾讯构建高频内容迭代与用户共创的超级数字空间。
该行维持对腾讯目标价660港元，“买入”评级。该行认为腾讯在AI能力的持续投入与平台级协同策略已初现成效，广告、游戏与微信AI等核心场景均已在构建新型增长动能。考虑AI在广告收入提效、游戏内容生产降本、社交平台再构中的多重加速效应，预计其核心业务利润率将稳步改善。(wl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-23 12:25。)
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