本文作者Mike Dolan为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦7月23日 - 事实证明美国经济衰退担忧完全是杞人忧天，这是三年来的第二次，而且横跨了两位总统的任期。人工智能（AI）热潮再次疑似主要功臣。

自 OpenAI 于 2022 年 11 月推出 ChatGPT 以来，人工智能的爆炸式增长和竞赛在今年早些时候因中国DeepSeek的出现而遭遇了一场小小的信任危机。但无论是这些疑虑，还是市场对特朗普总统关税战的焦虑，似乎都没有减缓支持人工智能发展的资本支出和数据中心建设的惊人脚步。

随着生成式人工智能的新世界进入第三个年头，其金融影响已经远远超出了芯片制造商的股价，数据中心建设和更广泛的资本支出正在明显地提振美国 GDP。

图：前亚特兰大联邦储备银行模型预计美国经济在第二季度再度反弹

凯雷(Carlyle Group)首席投资策略师Jason Thomas一整年都在说，这种资本支出是美国企业的一次有效的再工业化，将其重点从软件和无形资产转向工厂、机械和能源投资上，这是前所未有的。

这对 GDP 的影响是巨大的。

图：AI资本支出保持强劲势头

**再工业化与借贷**

Thomas估计，与人工智能相关的资本支出激增--包括数据中心、图形处理器、服务器基础设施、电力以及相关硬件和应用--已经占到今年第二季度美国GDP增长的三分之一以上。他还指出，相关行业的订单量继续以超过40%的年增长率增长。

下周将公布的第二季度 GDP 数据预计将显示环比年率为增长2.5%，人工智能功不可没。

已经发生的人工智能相关支出规模表明，这些可不是胡乱估计。

仅在物理数据中心基础设施上的支出就比 2020 年的水平增长了三倍，抵消了其他建筑领域的疲软表现。

Thomas写道，AI 芯片巨头 NvidiaNVDA.O的美国顶级客户的资本支出增速是收入的1.5倍。物业、厂房和设备目前占这些公司账面价值的70%，而在生成式人工智能竞赛开始之前，这一比例仅为20%。

最大的问题仍然是人工智能对经济增长的贡献是否已经达到顶峰--尽管考虑到该行业的炒作和乐观情绪以及全球芯片需求强劲增长的证据，这一点很难推断。

图：美股“七巨头”的市值变化

**融资缺口**

但摩根士丹利本周通过人工智能基础设施和数据中心建设的资金需求分析了这个问题。

分析师 Vishwanath Tirupattur 和 Vishwas Patkar 预测，到 2028 年，全球数据中心支出将增加约 2.9 万亿美元，其中芯片和服务器方面的支出为1.6 万亿美元，房地产、建筑成本和维护支出 1.3 万亿美元。

图：2025-2028年总体资本支出与融资途径

这意味着未来三年，全球每年的支出接近去年所有标普500指数成分股公司9,500亿美元的支出总和。虽然其中一部分可以通过现金融资，但摩根士丹利估计，仍有1.5万亿美元的融资缺口，需要通过债务融资来弥补，可能包括贷款、债券、资产支持证券和私募融资。

此外，他们估计，今年和明年与数据中心建设和发电相关的投资支出将为美国GDP贡献0.4个百分点。

人工智能再次让所有其他宏观押注受挫。未来几周即将公布的大型股季度财报将再次受到严格的审视，以从中寻找线索。

图：Meta估值落后于AI技术实力更强的微软和Nvidia。

(完)

(编审 张涛)

((tao.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692071))