原文作者：Social Graph Ventures
一开始的设想
当我们最初在内部撰写这份备忘录时，ZORA 刚刚上线，代币价格快速下跌，项目叙事尚未清晰。
但我们并不是在押一个迷因币，而是在押一个能高速迭代、并具备“链上注意力变现”能力的协议。
过去几年里，ZORA 从一个简单的铸造平台，逐步演进为拥有独立 L2 基础设施的协议型产品，最终转型为帮助创作者实现链上变现的消费级应用。
它早期就具备几个鲜明特征：
·快速迭代上线：支持 AI 生成内容、原生集成 USDC 支付、移动端优先的用户界面
·独特的创作者币模型，自带病毒式传播属性
·明确可量化的协议收入机制
·团队拥有深厚的产品与市场设计能力
其链上机制设计极为紧凑高效：
·创作者在平台上铸造内容，粉丝通过购买其代币进行支持
·所有交易流动性通过 ZORA 代币进行路由
·代币以 ZORA 报价，并在 Uniswap v4 上进行交易
·每笔交易中，Zora Labs 抽取约 0.25% 的手续费
在峰值时，ZORA 的年化交易量接近 50 亿美元，预计年收入达到 600 万美元。虽然大部分交易量并不发生在官方应用内，但我们认为这正是一种楔入式机会，而不是结构性弱点。
Zora 现在怎么了？
ZORA 价格虽仍低于 TGE 后高点，但产品本身却变得更强大。
创作者币已经上线，并且运行良好。任何用户都可以铸造自己的创作者币，并将其绑定至一个内容币。这些代币基于绑定曲线进行交易，以 ZORA 为计价单位，并可即时结算。
整个体验就像一个嵌入市场机制的 TikTok 信息流，注意力可以即时变现、自由流动。
内容流与产品界面
用户活跃度健康：
·互动超过 5 条帖文的创作者，其 30 天留存率在 11–27% 之间（a16z 认为 25% D30 已是社交类产品的优秀指标）。
·创作者活跃度在不断提升：从第一个月平均每月发 3 条帖，增长到第 4 个月的每月 10 条。
基于计价对的模型进一步放大了使用频率，这种机制最早由 Virtuals 所开创。
每一次代币交易，都会涉及：
·创作者本人
·购买者
·Zora Labs 团队
·以及 ZORA 本身
邀请推荐、顶级持币者评论置顶、贴文货币化等功能，正在逐步搭建起加密语境下的“注意力经济”。
这是一个真正意义上能产生协议收入的消费级产品。
Zora 的分发难题正在被逐步破解。
如今，它通过名为 TBD 的官方应用，与 Base 实现了深度整合。这个应用采用类似 TikTok 的形态，构建在 Zora 的协议底座之上。
它不再只是一个变现渠道，而是正转化为一套完整的底层基础设施。他们将整个生态系统提炼为六个关键支柱：
·内置内容分享机制：产品流程鼓励用户将创作分享到外部社交平台；
·创作者激励计划：拨出 100 万美元，用于吸引音乐、时尚、生活方式和 meme 领域的中小创作者（TikTok 粉丝低于 1 万，Instagram 粉丝约 5–6 万）；
·用户增长投放：在 TikTok 等社交平台上进行付费推广；
·代币激励分配：TGE 中的 20% 被用于激励计划，既包括交易奖励，也涵盖社区发展相关的多样化激励；
·活动与媒体曝光：通过播客和活动触达 crypto 圈层与创作者群体；
·开发者集成合作：如 Base、Noice 等团队，正基于 Zora 协议进行功能开发与生态建设。
目前，在 TikTok 上搜索“Zora”几乎找不到任何相关内容。这意味着，只要付出适度努力，其在社交平台上的爆发性增长空间依然巨大。
链上数据
根据我们在 Dune 上的数据追踪，Zora 当前的完全稀释估值约为 2.5 至 3 亿美元，历史月度年化交易量曾高达 18 亿美元。当前协议整体抽取约 1% 的交易费用，其中约 0.25% 归 Zora Labs 所有。按高峰期计算，协议年收入接近 1800 万美元。
截至 7 月，Zora 的年化交易量约为 5.94 亿美元，且日活跃创作者数量仅在 4000 至 7000 之间。我们认为，Zora 凭借其产品体验与经济模型，有望在未来 12 个月内将创作者基数扩大 10 至 100 倍。
详细数据可查阅我们的 Dune 仪表盘：https://dune.com/socialgraphvc/dollarzora
将 Zora Labs 看作研发投入
在加密行业，关于“协议”本身与背后团队谁更能获得实际价值，始终是一场未停的争论。
我们并不代表 Zora Labs 发言，但基于与其团队的多次交流，我们倾向于这样看待：Zora Labs 所获得的收入，本质上应被视为研发支出。
协议每笔交易中分配给 Labs 的 0.25% 手续费，并非是价值的提取，而是以下活动的燃料：
·不断迭代创作者工具
·构建用户增长所需的基础设施
·推动生态系统内的各类实验
·优化移动端与网页端的整体体验
如果 Zora Labs 能持续提升用户使用频次、打造更强的内容变现模型，并扩大协议内的流动性，这些成果最终都会反映在 ZORA 代币的长期价值之上。
Zora Labs 虽然是成本支出，但它一直在交付成果。
广告，会是 Zora 的护城河吗？
广告，是 Zora 当前最关键、也最具不确定性的议题之一。
目前，品牌方尚未真正参与到 Zora 的内容币经济中，但这一市场空间已经显现。
如果 Zora 能够基于其代币机制打造一个原生的广告系统，让品牌方能够为帖子投放赞助、持有内容币、或直接放大创作者的影响力，那么整个生态将演化为一个自我强化的注意力市场。
最大持有者置顶评论
Zora 创作者 Balaji 对广告机制的看法
我们已经看到了雏形。例如，内容币的最大持有者现在可以在相关帖子中置顶评论，这本质上就是一种早期广告单元。未来，这一机制完全可以扩展为原生的品牌营销路径，用于帖子推广与活动合作。
如果 Zora 真的能做到这一点，它带来的就不仅是给创作者的收益分成，而是将品牌资金原生地导入代币系统，而不是依赖传统的横幅或弹窗广告。
我们相信，他们最终将实现这一目标。
团队背景
团队成员是来自 Coinbase 的高效团队，持续在内容货币化领域推进创新，并专注于打造融合加密原生与 Web2 使用体验的独特产品。
他们推动了整个行业向前发展，推出了诸如基于邦定曲线的报价币、内容驱动的代币化、推荐激励机制等新颖理念。Zora 展现出敢于公开试验、快速迭代的风格，这是我们在探索全新社交、创作者经济与变现机制的团队中尤为看重的特质。其核心成员包括：
·Jacob Horne（联合创始人兼 CEO）：前 Coinbase 产品经理，曾负责 USDC 与 Coinbase Ventures 等核心产品，专注以太坊与 DeFi 方向。他对加密市场设计、NFT 与创作者经济有深入思考。他是 Zora 的核心代言人，自 2019 年起专注于 Zora 项目，早期也涉足加密时尚领域。
·Dee Goens（联合创始人）：曾任 Coinbase 市场营销团队成员，是 NFT 早期浪潮的重要参与者之一。他为 Zora 构建了早期社区策略与合作生态，长期致力于赋能代表性不足的创作者群体。
·Tyson Battistella（联合创始人兼 CTO）：领导 Zora 的技术开发，前 Coinbase 智能合约架构师，搭建了 Zora 协议的基础设施，包括核心铸造工具、L2 方案等技术模块。
代币结构
Zora 于 2025 年 4 月 23 日正式发布代币（TGE），目前总供应量为 100 亿枚，估值最高曾达 6 亿美元，由 Haun Ventures 等机构参投。
分配如下：
·战略投资者：26.1%（26.1 亿）
·团队：18.9%（18.9 亿）
·社区激励：20%（20 亿）
·国库（Treasury）：20%（20 亿）
·空投：10%（10 亿）
·流动性：5%（5 亿）
解锁机制：
·空投与流动性（15%）：已在 TGE 完全解锁。
·社区激励（20%）：TGE 完全解锁，用于生态建设与激励发放。
·团队与战略投资人（45%）：TGE 后 6 个月 cliff（悬崖期），2025 年 10 月 23 日开始线性月度解锁，周期为 36 个月。
·国库（20%）：同样从 10 月 23 日起线性解锁，周期为 48 个月。
结语
尽管 ZORA 当前尚未实现价格回升，但其链上使用活跃度、内容生态融合度、创作者参与留存率，以及协议营收能力，已展现出结构性转好。
Zora 的意义并不止于发币或炒作，而是通过内容铸币机制为整个注意力经济提供可持续的变现路径。
在加密消费领域，我们依然将其视为最具确定性的长期机会之一。
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