（来源：研报虎）
事件：
7月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年工业和信息化发展情况。工业和信息化部总工程师谢少锋表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
点评：
炼油老旧装置占比较高，老旧产能淘汰助力行业竞争力提升
我国炼油行业起步较早，1958年兰州石化投产填补了我国石油化工行业空白，改革开放后炼油行业进入快速发展期，至2000年我国炼油能力为3.6亿吨，2005年我国原油加工量为2.86亿吨，为2024年原油加工量的40%。炼油行业发展过程中产生了大量建设历史较久老旧装置，根据中国石化2001年披露的A股招股说明书，2000年中国石化拥有原油一次加工能力1.3亿吨，相当于公司2024年炼能的44%，拥有13家炼能超过500万吨的炼厂和茂名、镇海、齐鲁、金陵4家千万吨级炼厂；根据中国石油2007年披露的A股招股说明书，2006年中国石油拥有原油一次加工能力1.29亿吨，相当于公司2024年炼能的60%，拥有26家炼厂和大连、兰州、抚顺3个千万吨级炼厂。除主营炼厂外，地方炼厂亦有较久远的历史，如山东东明石化始建于1987年、京博石化始建于1991年等。
虽然近20年来我国炼油行业不断投资建设新装置，更新淘汰旧装置，特别是2015年以后，一批国营、民营的大型炼化一体化装置投产，但老旧装置占总产能的比重依然较高，存在设计建设标准和制造水平低、长周期运行后腐蚀减薄、安全保障能力下降等问题，化工老旧装置设备安全风险进入集中暴露期。本次即将推出的《石化化工行业稳增长工作方案》将聚焦反内卷和老旧产能淘汰，炼油行业老旧装置的退出将有助于行业供给的收缩和集中度的提高，同时加速推进装置大型化、现代化，有助于提升炼油行业的整体竞争力。
炼油产能严控叠加山东地炼开工率走低，主营炼厂效益有望改善
根据百川盈孚，截至2024年我国炼能为9.34亿吨。“十四五”以来我国严控炼油产能增长，2021年10月24日，国务院发布《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》，要求到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上；上一期《石化化工行业稳增长工作方案》（2023年）提出，各地要加快推动不符合国家产业政策的200万吨/年及以下常减压装置等落后产能淘汰退出。2025年以来，受行业景气度低迷的影响，山东地炼开工率持续走低，截至7月17日当周山东地炼开工率仅为47.31%，位于历史低位。考虑到我国成品油需求达峰趋势不改，我们预计山东地炼的开工率仍将维持低位运行，从而使得国内炼油产品供给量呈缩减趋势，叠加炼油产能严控、“反内卷”背景下老旧装置退出等因素，主营炼厂效益有望改善。
中国石油、中国石化装置更新进行时，炼化产业转型加速
中国石油近年来加快炼化一体化项目建设，广东石化、广西石化炼化一体化项目相继建成、投产。6月30日，中石油大连石化公司老厂区全面停产退出，大连石化（西中岛）炼化一体化项目前期工作正在加快推进，项目拟建设1000万吨/年炼油、120万吨/年乙烯及下游装置，耦合核能低碳蒸汽和绿电，聚焦提升产品竞争力。中国石化在大规模炼油能力的基础上加强化工和新材料产能建设，规划建设南港、洛阳等大型乙烯项目，通过炼油向化工转型、化工向材料转型提升炼化板块效益。通过新产能的投放和老旧装置的退出，中国石油、中国石化加速推进油转化、油转特，采用新技术和工艺进行生产的新装置有望持续强化公司炼化板块竞争力。
投资建议
国家针对反内卷、稳增长持续发声，工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展。当前化工行业老旧产能的淘汰工作进入评估阶段，具体实施后有望引领行业供给侧逐渐优化，同时推动我国化工行业设备更新、增强化工装置整体竞争力。我们重点关注炼油、化肥、颜料染料等子行业的老旧产能改造淘汰情况，相关龙头有望持续受益。建议关注：（1）炼油和化纤聚酯产业链，中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、华锦股份等；（2）化肥行业，华鲁恒升、川恒股份、湖北宜化、盐湖股份、亚钾国际、中化化肥等；（3）颜料染料行业，七彩化学、百合花、信凯科技、浙江龙盛、闰土股份等；（4）氯碱/PVC行业，阳煤化工、氯碱化工、新疆天业等；（5）有机硅/工业硅行业，合盛硅业、新安股份、硅宝科技等；（6）纯碱行业，三友化工、博源化工、山东海化等。
风险提示：政策进度不及预期，产能淘汰进度不及预期，行业景气度波动风险。