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（来源：研报虎）

　　军贸高层峰会凸显重视程度，军贸市场发展有望提速、提效。据中航工业陕飞官方微信公众号，7月17日，中航技高层一行6人到访陕飞并召开军贸高层峰会；会上就军贸高质量发展展开深入交流，主要围绕特种机项目攻坚、市场开拓、新产品孵化等方面展开研讨。此次与中航技深化军贸合作，陕飞将更精准对接国际市场需求，其在军贸领域的业务规模有望持续扩大。我们认为未来军贸市场有望同时提速、提效，1）提速：近年来我国国际地位不断提升，实战已证明我国装备的性能，叠加高性价比等优势，我国军事装备出口的国际竞争力未来将持续增长；2）提效：中航技作为我国核心的军贸代理商，主要承担着将我国航空装备等优质军工产品推向国际市场的重要职责，是连接国内主机厂与全球军贸市场的关键纽带；未来中航技也将与其他主机厂继续保持密切沟通，加快解决军贸项目推进中的各类问题，进而推动军贸交付效率的提高，更好地响应国外客户对我国优质军工装备的需求。

　　地缘政治不稳定将带来全球军贸需求持续扩大，军贸供给格局或发生重大变化，我国军贸有望迎来重要发展机遇。据环球时报，7月13日，法国总统马克龙宣布该国未来两年将额外增加65亿欧元的国防开支，欧洲的重新武装计划将再次提速。我们认为当前世界局势不稳定性仍将持续，各国对新型武器装备需求日益攀升。在6月25日闭幕的北约峰会绝大多数成员国同意在2035年前将年度国防开支提高至GDP的5%，而当前大部分国家占比不足3%；我们认为欧洲国家国防产能的扩充和落地需要不短的时间，且以欧洲目前的工业基础，仅满足自身大幅扩张的国防建设需求可能都捉襟见肘，因此军贸市场的参与能力或将显著下降；根据SIPRI，欧洲是核心军贸出口地区：13~23年期间，法国、德国、英国、意大利和西班牙军贸出口总价值排名分别为3、5、6、7、9名，合计出口占比24.2%，而中国出口占比仅有6%；我们认为全球的军贸供给端有望产生缺口，可能给我国带来新的发展机遇。

投资建议与投资标的

　　7月以来军贸相关及新质作战标的有所表现，但多数细分方向仍处于低位，伴随积极的变化逐步出现，板块配置价值凸显。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。建议关注以下细分领域标的：

军工电子：振华科技(000733，增持)、鸿远电子(603267，未评级)、航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)、宏达电子(300726，未评级)等；

　　关键材料及零件：西部超导(688122，买入)、楚江新材(002171，买入)、中航高科(600862，买入)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、理工导航(688282，未评级)、新光光电(688011，增持)、广东宏大(002683，未评级)等；

　　航发链：航发动力(600893，未评级)、西部超导(688122，买入)、中航重机(600765，买入)、图南股份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等；

　　军贸：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、洪都航空(600316，未评级)、航天南湖(688552，未评级)等。

风险提示

　　军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。

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