Maggie Fick

路透伦敦7月28日 - (link) 美国对诺和诺德公司NOVOb.CO的Wegovy的山寨版 (link)，这一禁令已开始提升该减肥药的使用率，但投资者和分析师说，该公司需要在未来几个月显示出更强劲的增长势头，以增强市场信心。

根据行业分析师与路透分享的IQVIA公司的数据，自5月22日美国食品和药物管理局对所谓复方制剂Wegovy的禁令生效以来，Wegovy的新处方增加了约33%，在截至7月18日的一周内达到18.12万张。

Wegovy的处方总量也有所增加，缩小了礼来公司LLY.NZepbound的领先优势。在截至5月23日的一周内，美国Zepbound的处方量比Wegovy多出近17.5万个。到 7 月 18 日，差距约为 13.3 万。

转变的早期迹象正值诺和诺德的关键时刻。在 Wegovy 最初取得惊人成功后，Zepbound 和复合药商开始放缓该药的增长速度，投资者的信心受到了打击。今年 5 月，这家丹麦公司下调了 (link) 全年销售和盈利预期，并宣布首席执行官 Lars Fruergaard Jorgensen 意外离职，理由是市场挑战和股价比 2024 年的峰值低了近 60%。

约根森当时表示，他预计美国食品及药物管理局的复方制剂禁令将提升今年下半年的销售额。8 月 6 日，该公司将公布季度财报，投资者很想知道这是否仍有可能发生。

巴克莱银行分析师艾米莉-菲尔德（Emily Field）称这家制药公司正处于 "向我展示 "的阶段--不再被扭亏为盈的乐观情绪所鼓舞，而是面临着实现业绩的压力。她给予诺和诺德股票 "增持 "评级。

"Berenberg分析师Kerry Holford告诉路透："我们原以为新处方() 的轨迹变化会让股价有所起色，但目前看来并非如此。"我怀疑投资者现在正在等待(第二季度的) 更新--他们会不会缩减指导范围？我认为他们会削减上限。贝伦贝格给予诺和诺德 "持有 "评级。

诺和诺德没有回应置评请求。

投资者和分析师指出，IQVIA的处方数据并不完整，因为它没有包括通过该公司3月份推出的直接面向消费者的平台NovoCare销售Wegovy的情况。他们估计，该渠道在Wegovy的总销量中仍只占一小部分。

"Alliance Bernstein的投资组合经理马库斯-莫里斯-艾顿（Marcus Morris-Eyton）说："我们希望看到NovoCare渠道的强劲增长，但也意识到，由于折扣优惠，最初的价格可能会更低。

"他说："目前市场对诺和诺德的情绪异常低迷，但考虑到低预期、低估值以及2025年下半年有望加快处方数据()，我们认为市场低估了诺和诺德的长期增长潜力。

患者回归

2021年，每周注射一次的Wegovy成为美国批准的第一种高效肥胖症治疗药物，此后，Wegovy的火爆销售使诺和诺德一跃成为欧洲最有价值的上市公司，在2024年6月达到顶峰，市值约为6150亿欧元。

但供应中断和韦格韦医保缺口助长了廉价复方制剂（或山寨药）市场的发展，美国法律允许在药物短缺时使用复方制剂。

(link) 诺和诺德（(link)）在美国竞争对手礼来公司（Eli Lilly）于2023年底推出Zepbound后，投资者对该公司的情绪变得更加低落。

自Wegovy上市以来，诺和诺德首次下调了全年业绩预期。诺和诺德在5月份表示，预计以当地货币计算的销售额将增长13%至21%，低于此前预测的16%至24%。营业利润增长率预计为 16-24%，而之前的预测为 19-27%。

抓住更多转向复方药物的患者是实现这些目标的关键。美国食品和药物管理局（FDA）于 (link) 年 2 月认定韦戈维不再短缺，从而禁止了复方制剂。诺和诺德公司推出了新的策略来挽回患者，包括限时折扣一个月的供应量，并从保险公司CVS Health获得了更好的保障。

贝伦贝格（Berenberg）和瑞银（UBS）的分析师对这些举措能否提供足够的动力表示怀疑，并预计诺和会下调或缩小其全年指导范围。道明证券（TD Cowen）表示，由于诺和诺德的知名度有限，因此很难预测结果。美国银行（Bank of America）和古根海姆（Guggenheim）表示，他们预计不会再次下调指导范围，巴克莱（Barclays）则表示不太可能。

(1 美元 = 0.8513 欧元)

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