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　　来源：金十数据

　　美银证券首席策略师哈内特（Michael Hartnett）在最新报告中指出，三个关键卖出信号已同时触发：现金占资产管理规模比例达3.9%，全球主要股指中仅64%维持在50日与200日均线上方，过去四周股票和高收益债券的资金流入占比降至0.9%。

　　令人费解的是，标普500指数依然延续“七月必涨”的周期规律，创下过去十年第11个七月上涨纪录。

　　哈内特明确表示：“只要十年期美债收益率未创新高，且MOVE指数（债券波动率指标）维持在100下方，风险资产就会继续上涨。”

　　政策层面来看，特朗普成为1937年以来第四位造访美联储的现任总统，此行被普遍解读为施压货币政策。数据显示，在37万亿美元国债压力下，联邦基金利率需降至3%以下才能控制每年1万亿美元的利息支出。

　　银行业的表现尤为突出。欧洲银行股年内上涨62%，英国37%，中国29%，日本24%，美国17%。这种同步上涨既反映对全球财政扩张的预期，也隐含对收益率曲线控制（YCC）政策的押注。

　　但哈内特警告，当30年期国债收益率突破临界点（美国5.1%、英国5.6%、日本3.2%），银行股涨势可能迅速逆转。目前这些国家的利息支出已占GDP的3%-4%，其中美国年支付额达1万亿美元。

　　在全球资本版图中，中国市场的表现堪称特例。过去两年间，中国国债收益率下降40个基点的同时，H股实现58%的累计涨幅，不仅跑赢标普500指数，更成为全球唯一仍有效的“60/40”策略试验场。这种股债双赢的局面，与美欧日市场“被迫弃债投股”的畸形格局形成鲜明对比。

　　美银牛熊指标当前升至6.4（去年11月以来最高），虽未达8的卖出阈值但持续攀升。该行建议：超配防御性板块和低波动个股，交易需等待三大关键突破——科技七巨头指数突破60点、费城半导体指数站上6000点、银行股指数超越150点。

　　然而，哈内特指出，潜在风险正在累积：

• 零日期权交易占比达60%创历史新高
• 全球政策利率均值从4.8%降至4.4%
• “富豪概念股”大选以来涨71%，而中小盘股年内下跌1%

　　哈内特特别指出：“当投资者开始相信‘这次不一样’时，往往就是危机前兆。”

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责任编辑：何俊熹