在2025年，金融市场充满了矛盾。股票、比特币、黄金、房价，甚至是迷因股票都在创出新高，尽管基本面自年初以来几乎没有什么改善。这种似乎违背逻辑的市场反弹引发了一个问题：投资者是否应该考虑固定收益作为更安全的选择？

2025年市场趋势：高估值之谜

风险资产自年初以来大幅上涨，股市、比特币和黄金都超越了大流行前的水平，而房价和商业地产也在回升。然而，基本面几乎没有变化。例如，美国公司盈利预期显著下调，第二季度的预期从年初的11%降至仅为3.5%。

同样在澳大利亚，联邦银行（CBA）市值达到了3200亿澳元，市盈率超过31倍，远高于行业平均水平。即使调整了CBA更强的股本回报率，这一估值依然难以合理解释。

为什么固定收益可能是更好的选择

尽管股票和风险资产变得越来越昂贵，但固定收益提供了一个更具吸引力和稳定的选择。上周，澳大利亚国民银行（NAB）发行了10年期附加子债券，收益率为5.8%，相比CBA的收益率高出2.6%。这是主要银行二级附加债务相对于CBA收益率的历史最大溢价。

尽管自四月初以来信贷利差已经收窄，但它们仍然高于大流行前的水平，相对于股票来说提供了一个更有利的投资机会。与股票不同，固定收益投资提供了到期时的确定回报，这可以保护投资者免受下行波动的影响——这一概念被称为“拉回面值效应”。

高估值中的避风港

鉴于市场的高估值，固定收益作为一种投资选择显得尤为突出。尽管它可能并不便宜，但在一个一切都感觉过于昂贵的世界里，它无疑比股票更具吸引力。

总的来说，虽然股票可能看起来很诱人，但目前的市场状况使固定收益成为一个更好的选择。在2025年，寻求稳定性并保护下行风险的投资者，可能会发现固定收益是一个更可靠的投资选项。

作者：Pete Robinson，挑战者投资战略主管。