金吾财讯 | 华泰证券发研报指，ASMPT(00522)2Q25收入为34.0亿港元，同比增长1.8%，环比增长8.9%，接近彭博一致预期的34.7亿港元，接近此前指引中值(4.1-4.7亿美元)。订单金额为37.5亿港元，同比增长20.2%，环比增长11.9%，高于彭博一致预期的32.3亿港元16%。毛利率为39.7%，同比下降33个基点，环比下降119个基点，基本符合彭博一致预期的40%。净利润为1.343亿港元，同比下降1.7%，环比增长62.6%，低于彭博一致预期的1.47亿9%。公司预计下季度收入4.45-5.05亿美元，中位数同比增长10.8%，环比增长8.9%，中位数高于彭博一致预期4.65亿美元2%。该机构表示，SEMI业务收入同/环比+21.4%/+0.8%，AI相关的电源管理需求旺盛，且中国市场来自消费者和电动汽车终端市场的OSAT产能利用率有所提升；订单同/环比-4.0%/-4.5%，wire bonder、die bonder的需求持续恢复，TCB由于订单分布不均匀同环比有下滑。SMT业务方面，收入同/环比-16.7%/+22.6%，AI和中国市场是主要驱动力；订单同/环比+51.6%/+29.3%，公司看到产业链分散化趋势下智能手机客户的大笔订单以及AI服务器相关的新订单。该机构观察到：1)AI的需求驱动正在从先进封装领域向更宽泛的设备品类扩散；2)中国市场OSAT产能利用率提升驱动非先进封装的SEMI业务稳步恢复；3)供应链分散化动能下，公司有望持续受益于头部消费电子企业的设备采购需求。该机构续指，AI和中国市场需求驱动下，公司SMT业务订单增长趋势向好，上调2025/2026/2027净利润3%/8%/7%至6.23/10.35/16.27亿港币，对应EPS为1.50/2.49/3.91港币。考虑到公司在AI驱动的先进封装领域的技术优势及长期成长潜力，基于2026年31xPE(可比公司Factset一致预期均值25.2x)，上调目标价至77.2港币(前值：69港币，对应2026年30xPE)，维持“买入”评级。