高盛编制的另一项指标显示，中国的工资增长已放缓至疫情以来的最低水平。这表明随着国外风险的增加，国内消费走强存在障碍。

根据Andrew Tilton领导的高盛经济学家周日发布的追踪报告，中国第二季度工资同比增长 3.9%，这是有记录以来的最低数字。

他们表示，这比今年迄今的官方统计数据低了大约一个百分点，自 2023 年初中国从新冠中重新开放以来，增长呈下降趋势。

我们的工资追踪器表明，工资增长缓慢可能会给 2025 年下半年的消费增长带来阻力。我们预计下半年将采取渐进式和有针对性的宽松措施，以缓解劳动力市场的压力。

即使近几个月由于政府对智能手机、家用电器和汽车等商品的购买提供补贴，零售额有所增加，但中国疲软的劳动力市场和工资增长仍然是消费更持久复苏的主要障碍。

关于民营企业平均年薪的官方统计数据显示，2024 年民营企业平均年薪仅比一年前增长 1.7%，这进一步证明了中国薪酬压力的减弱。

但是，现有独立数据的减少使评估劳动力市场状况变得更加困难，衡量中国消费者的健康状况变得越来越困难，因为官方就业数据通常被认为低估了这个问题。

为了解决数据匮乏的问题，高盛最近修改了其工资指标，纳入了包括各种采购经理人指数调查的就业子指标在内的统计数据，以及中国失业保险基金的赔付，这些可以认为是失业人员的指标。

中国最大的在线招聘平台之一停止发布工资数据，央行对家庭收入和信心的调查结果的延迟公布，这些指标被被用来替代以上数据。

除了高盛，其他经济学家也使用采购经理人指数来评估就业状况。近年来，这些调查与官方失业率不同，前者表明持续低迷，而后者则基本保持稳定。

研究公司Gavekal Dragonomics的消费者分析师Ernan Cui表示，这种差异可能源于这样一个事实，即越来越多的中国劳动力是个体经营者或从事其他类型的非正规工作，这些工作没有计入到大公司的调查中，但仍被官方统计局的就业数据所统计。

根据 Gavekal 本月早些时候的报告，再加上糟糕的工资数据，它显示由于缺乏正式工作机会，人们越来越多地被迫从事自营职业或灵活工作。

报告中说：数据表明，尽管总体失业率基本稳定，但中国的劳动力市场一直疲软，在劳动力市场真正收紧之前，家庭信心似乎不太可能反弹。