上周，当我读到摩根大通正考虑以客户的加密货币持有作为贷款担保时，我的心情顿时沉重。尽管我们都知道，加密货币最终会进入实体经济，但这一刻的到来让我深感不安。

比特币，作为银行可能会以其作为贷款担保的数字资产之一，自2020年以来，其波动性几乎是主要指数的四倍。它还与恐怖融资有所关联，而我至今未读到任何让我相信它不仅仅是投机者和犯罪分子工具的内容。

然而，这一切似乎并不重要，因为背后支持它的正是最大的政治捐赠者。

近年来，加密货币政治行动委员会（PAC）花费了数千万美元，向不仅仅是共和党政治家，还有许多民主党政治家捐款。几周前，这一努力 culminated（达到了顶峰）——《天才法案》通过了。

预计今年晚些时候将出台关于其他加密资产的立法。我预测，这一切不仅将引发下一场金融危机，还将加剧美国的政治民粹主义和社会动荡。

这让我想起了2000年，当时场外衍生品的倡导者们涌向华盛顿，请求得到适当的“监管”，以便能给世界带来金融“创新”。结果我们得到了对信用违约掉期的监管松动，这最终导致了2008年全球金融危机。

现在，考虑到美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）预计稳定币市场将在未来几年增长十倍，从接近2000亿美元增长到2万亿美元的行业，这个行业将嵌入从贷款承销到国债市场的各个方面。

特朗普支持的《天才法案》支持者声称，它将支持美元和国债市场。但我们不难想象，加密公司在一个下跌市场中出售国债以应对赎回请求。那时候就会发生大甩卖、更高的借贷成本，以及又一次灾难性的局面，普通投资者、工薪阶层不得不救助投机者。

民主党参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）上周告诉我：“我们以前看过这部电影”，当时游说者们说：“请监管我们”，因为他们想要获得政府确认的“安全投资”标签，而政客们则提供了跨党派支持来推动放松管制。

实际上，你可以清楚地画出一条线，连接2000年的衍生品放松管制，以及克林顿时代的放松管制，这些政策削弱了交易和借贷之间的隔阂，导致了2018年多德-弗兰克法案的削弱（为2023年的银行危机埋下了伏笔），现在就是《天才法案》。

所有这些都是跨党派合作的结果。

沃伦在其支持者中受到那些感到被主流政客背叛的选民的支持，她曾进行了一场失败的竞选，试图说服民主党不要与共和党一起支持《天才法案》。

但金钱至上，加密货币游说团体已经展示了巨大的权力，他们花费了4000万美元击败了像俄亥俄州的谢罗德·布朗（Sherrod Brown）这样的批评者，他曾是参议院银行委员会主席。

尽管几乎三分之二的民主党参议员投票反对《天才法案》，支持者——包括弗吉尼亚州的马克·华纳（Mark Warner）和纽约州的克尔斯滕·吉尔布兰德（Kirsten Gillibrand）等有影响力的民主党参议员——足以让该法案通过。

这让我担忧的原因有四个。

首先，《天才法案》（像2000年的商品期货现代化法案一样）被宣传为一种让加密货币变得更安全的方式，稳定币将以一美元对一稳定币的比例支持。

但这并不会让本来就非常波动的资产类别变得不那么波动。实际上，它可能会使整个市场更加波动。支持者们谈论比特币等加密货币作为对传统市场的对冲工具，但实际上，比特币是一种“高贝塔”投资，这意味着它与股市高度相关。这意味着它相对于标准普尔指数的收益和损失都会被放大。

任何大于1的贝塔值都表示该资产的波动性大于市场。富达的一份报告发现，比特币相对于标准普尔的三年滚动贝塔值为2.6。

其次，我想不出比在市场、经济和货币政策如此不确定的时刻，鼓励金融“创新”还有更糟糕的时机。

想象一下，如果在未来几个月或几年内，由于通胀问题，美联储必须大幅加息，市场会暴跌，正如它们在利率上升时总是做的那样。加密货币会下跌得更快、更猛。持有加密货币的金融机构（包括许多影子银行）可能会遇到麻烦，导致信用市场冻结。

突然之间，我们面临着2008年危机的回响。

进入我的第三个担忧。《天才法案》的支持者说它将支持美元和国债市场。但我们不难想象，某些加密公司（如Tether）必须在市场下跌时出售国债，以应对赎回请求。那时你将看到大甩卖、借贷成本上升，而再次出现灾难性的局面，迫使主街救助投机者。

但这一次，发生这种情况时，民众对政治的愤世嫉俗已经积重难返。

这让我想到了最后一个担忧。克林顿政府的金融放松管制在上世纪90年代末为2008年金融危机以及劳动人民对民主党失去信任奠定了基础。那时，这为特朗普的崛起铺平了道路。

现在，特朗普通过支持（当然，还在交易）加密货币，为我们的下一个金融危机铺平了道路。

当我们陷入金融混乱并且选民对主流政治更加愤世嫉俗的时候，政府是否能够缓解衰退的影响？没有稳定的货币，也没有稳定的保障。