文｜节点财经

茶企不容易登陆资本市场，几乎是个公开的秘密，但这并不代表优秀的茶企都没有机会。

近日，中国证监会官网一则《关于八马茶业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份全流通备案通知书》的发布，标志着八马茶业的赴港上市备案程序正式完成。而根据港交所规则，这纸“备案通知书”是安排上市聆讯的最后一道前置条件。八马茶业迈进港交所大门只有一步之遥。

八马茶业的IPO之路可以说曲折而又坚定，前后历经十二年，三度冲击A股均铩羽而归。如今，这家发源于福建安溪的茶业巨头转道港股，终于在2025年夏天迎来关键突破。

在《节点财经》看来，这不仅是八马茶业自身的里程碑，还是观察整个中国传统茶产业如何与资本市场融合的标志性事件。而在八马茶业身后的，则是3500家连锁门店，以及一个由联姻关系编织而成的、身家逾500亿的“泉州富豪圈”。当然，光环之下，关于其商业模式、家族治理和成长持续性的追问并未停止。这杯酝酿已久的IPO“功夫茶”究竟成色如何，还需要细细品味。

01 十二年磨一剑，八马为行业开路？

首先我们要弄明白，为什么茶企上市的难度高？这就要从整个茶叶行业的特点说起。中国是一个茶的国度，茶叶生意历史悠久，区域广泛，也就造成了现在，茶业企业非常的分散，且多以中小企业为主，采用家庭作坊式种植、生产、销售的模式运营。这种模式下，茶企高度依赖人工，标准化程度低，缺乏统一的质量标准，难以形成全国性的品牌。

“有品类无品牌”，支撑不起来很高的估值，资本市场自然兴趣不大。八马茶业跨越十二年的坎坷上市路，可以说是整个行业的一个缩影。

2013年，其首次计划登陆深交所中小板，未果；2015年，公司在新三板挂牌，进行资本市场的初步尝试，2018年摘牌；2019年，启动创业板上市辅导，并于2021年4月递交招股书，但在经历三轮问询后，2022年5月主动终止。

2023年3月，转战深交所主板，同年9月再度撤回申请。

三闯A股均告失利并没有让八马茶业止步不前，而是促使其将目光转向了更为开放的港股市场。而八马茶业之所以如此坚持，也在于其已经构建起了自己的商业版图和行业地位。

据弗若斯特沙利文的报告，八马茶业在多个维度上均占据行业领先地位。其中，规模上，按2023年末的茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一。截至2025年1月，其线下门店数量已达3501家。

而按2023年销售收入计算，八马茶业在中国高端茶叶市场、乌龙茶市场及红茶市场均位列榜首。其核心产品铁观音销量连续10余年全国第一，岩茶销量也连续5年全国领先。

此外，按品牌偏好度计，八马茶业在中国茶叶市场及中国高端茶叶市场均排名第一。

八马茶业的实力，在财务数据上的体现更为直观。招股书显示，2022年至2023年，公司营收从18.18亿元增长至21.22亿元，归母净利润从1.66亿元增长至2.06亿元。2024年前三季度，公司营收和归母净利润分别为16.47亿元和2.08亿元，增长仍在持续。

当然，这只是八马茶业的表面。

02 品牌传承与500亿“商界亲家团”

深入探究八马茶业，你会发现这家企业的发展是一个有趣且充满张力的双重叙事。一方面其是恪守祖训、拥有百年历史底蕴的制茶世家，另一面则是依赖加盟与代工、精于营销甚至资本联姻的现代化商业机器。

八马茶业的创业故事源远流长，据官网信息显示，创始人王文礼家族的渊源可追溯至清朝雍正年间。其先祖王士让发现了名茶“铁观音”，由此家族先辈创立“信记茶行”，沿海上丝绸之路行商。公司董事长王文礼更是以国家级非物质文化遗产铁观音制作技艺第十三代传承人的身份示人，为品牌赋予了深厚的文化底蕴和正统性。

而在八马茶业招股书的另一面，则是现代商业逻辑的精妙设计。《节点财经》观察发现，八马茶业的快速扩张，主要依赖于“直营+加盟”的模式。截至2024年9月，其3498家门店中加盟店占比达92.1%，贡献了公司近一半的收入。而与其“百年制茶技艺传承”形成鲜明对比的是，公司在一段时间内超过50%的产品依赖第三方OEM代工生产。

同时，为了维持品牌声量和驱动销售，八马茶业在营销上下了大功夫。2022年、2023年及2024年前三季度，其销售及营销开支占营收比重分别达33.93%、32.08%和31.55%。其中，仅广告与宣传开支累计就达6.66亿元。相比之下，同期其研发开支占营收比重仅为0.45%、0.55%和0.61%。

产品和营销之外，八马茶业最常被人津津乐道的，还是其背后强大的“商界亲家团”。

公司创始人之一王文彬的子女，通过联姻，将八马茶业与安踏、七匹狼、高力控股三大家族紧密相连。其中，儿子王焜恒，娶了安踏体育实控人丁世忠之女丁斯晴；女儿王佳琳，嫁给了七匹狼实控人周永伟之子周士渊；另一位女儿王佳佳，则与高力控股实控人高力联姻。

粗略估算，这三位亲家的身家合计超过500亿元。实力如此雄厚的商界姻亲网络，无疑是围绕创始人家族构建起了一个强大的资本“护城河”，串联起了发家于福建泉州的整个“富豪圈”。

一面是源远流长的文化传承，一面是稳健布局的加盟体系、营销驱动和资本布局，这为八马茶业的IPO提供了稳健的基础。

03 融合传统与现代，茶业标准化可能吗？

当然，在掌声与期待之外，市场面对八马茶业，也正带着审慎的目光。比如其浓厚的家族企业色彩、快速扩张的加盟商模式等。而在中国茶叶市场高度分散的情况下，八马茶业想真正赢得资本市场青睐，必须构建差异化核心竞争力。

据弗若斯特沙利文的数据，中国高端茶叶市场前五大参与者的总市场份额仅为6.2%，而八马茶业2023年的市场份额为1.7%，位居行业第一。这个数据既反映了八马茶业的领先地位，也揭示了整个行业集中度极低的现状。

《节点财经》观察发现，面对当前的市场格局，八马茶业选择了一条融合传统制茶工艺与现代生产技术的转型之路。其中，智能化生产成为八马茶业技术升级的核心抓手。

公司在武夷山生产基地投入运行的第七代智能化生产线，被誉为"武夷岩茶全球最先进的智能化、数字化及信息化生产线之一"。生产线上200多台自动化设备能够24小时不间断作业，日产量达3.6吨茶叶，全包装生产线日产12000盒，效率远超传统的人工方式。

此外，还有品控能力的显著提升，其生产线设有8道高洁净除杂工序和84处茶沫净化点，通过7次摩擦静电吸附杂质，使茶叶洁净度达到十万分之一，比传统方法提升10倍以上。

智能化转型不仅提升了生产效率和产品的一致性，更重塑了茶叶标准化的可能性。长期以来，中国茶叶难以规模化的根本原因就在于农产品属性强、标准化程度低，而八马茶业有望解决这一老大难。

显然，八马茶业凭借其庞大的零售网络、强大的品牌声量，已经成为行业内的代表性企业之一。其成功获得赴港上市的“通行证”，本身就是对公司实力的认可。但是，资本市场面对其治理结构、商业模式、可持续性等诸多因素仍会仔细考量，结果如何，还需等到港交所敲响钟声之时。

*题图由AI生成