金吾财讯 | 华安证券研报指，先健科技(01302)是结构心+外周介入高值耗材领域的领军企业，公司目前主营业务呈现“3+N”业务布局，根据2024年年报，公司营业收入实现13.04亿元，同比增长2.88%，是国内为数不多的高值耗材收入体量达到10亿元的头部企业之一。截至2024年12月31日，公司已实现高质量专利布局2,426项，累计15款产品获NMPA批准进入“创新医疗器械特别审查程序”；外延BD项目有望进一步拓展国内产品协同性及海外收入增速。该机构指，集采导致的价格调整致公司相关产品出厂价下滑，是造成公司24H2收入及利润同比下滑的主要原因。该机构预计为期一年的价格调整有望在25H2逐步出清，困境反转。产品迭代方面，该机构预计公司多款二代主动脉支架产品有望在25-26年获批海外注册证；重磅FIC产品方面，IBS冠脉铁基支架的海外获批带来国际化收入的快速放量；BD合作方面，剑虎医疗战略合作下公司享有电生理海外独家经销权亦会带来收入增量。该机构预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现14.03/15.28/17.36亿元，同比增长8%/9%/14%；归母净利润分别实现3.16/3.88/5.26亿元，同比增长42%/23%/35%；对应EPS为0.07/0.08/0.11元；对应PE倍数为31/25/19x。看好公司长期深耕血管介入领域的行业地位和极强产品力，看好国内部分产品困境反转及国际化业务快速增长的潜力。首次覆盖，给予“买入”评级。
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